סקירה כלכלית ינואר 2026

לקוחות יקרים,

מדהים – לאחר שנת 2025 החלומית, שנת 2026 נפתחת בסערה חיובית בקרנות ההשתלמות. בעוד המסלול הכללי ומסלול המניות רושמים תשואות נאות, דווקא הכוכב של השנים האחרונות – מסלול ה-S&P 500 – מציג ביצועי חסר משמעותיים בשל התחזקות השקל.
החוסכים בקרנות ההשתלמות יכולים לחייך: נתוני הטווח הארוך והקצר מצביעים על מגמה חיובית חזקה. ניתוח משולב של ביצועי העבר יחד עם תחזיות לינואר 2026 חושף היפוך מגמה מעניין: השוק המקומי (ישראל) מוביל את התשואות, בעוד החשיפה הדולרית מכבידה על התוצאות של מסלול S&P500.

להערכתי המסלולים הכללים סיימו את חודש ינואר בתשואה משוקללת של כ-2%.

חודש ינואר 2026 היווה המשך ישיר לאופן שבו הסתיימה שנת 2025, כאשר שלל מתיחויות גיאו-פוליטיות נמצאות בעיצומן, אך הדבר לא מעיב על ביצועי מרבית שוקי ההון, ובראשם ישראל, אשר ממשיכים לרשום תשואות נאות.  הביצועים המרשימים נמשכים על אף החששות הגוברים מהאפשרות לקיומה של "בועת AI" ומרמות התמחור הגבוהות שמאפיינות את השווקים, ובדגש על מניות הטכנולוגיה.

ישראל

הבורסה הישראלית המשיכה במומנטום יוצא-הדופן שבו היא נמצאת בשנתיים האחרונות, כאשר המדדים המובילים רשמו במהלך חודש ינואר תשואה של כ- 10%. זאת, למרות הדריכות הגבוהה לקראת האפשרות של תקיפה אמריקאית (או משולבת) באיראן, שהשלכותיה עלולות להוביל לחידוש העימות הישיר בינינו ובין הרפובליקה האיסלמית ובהסתברות לא מבוטלת – אף להסלמה אזורית כוללת. 

 לא מן הנמנע, כי גם אם המשקיעים סבורים שתקיפה באיראן הינה אירוע בלתי נמנע, הם עסוקים, יותר, בתמחור ה"פירות" שינבעו ממנה, בתקווה לשינוי יסודי במציאות הביטחונית-מדינית, ולחיזוק נוסף של מעמדה של ישראל כמעצמה אזורית, ובמה שיכול להתפתח גם להרחבת הסכמי שלום ונורמליזציה עם מדינות נוספות.

 לשמחתנו, אנו מציינים, לראשונה מאז שנת 2014, את העובדה כי אין אף ישראלי, חי או מת, שנמצא בחזקתם של ארגוני הטרור בעזה. זאת, לאחר שהחטוף האחרון, החלל, רס"ר רן גואילי, הושב לקבורה בישראל. בכך, הושגה אחת משלוש המטרות המרכזיות שנקבעו עם תחילת המלחמה – "יצירת התנאים להחזרת החטופים שנחטפו מישראל במתקפת הפתע" – הצלחה משמעותית מאוד של מדינת ישראל, שככל הנראה, מעטים מאוד האמינו בסיכויים להשגתה באופן מלא.

 בינואר, חל השינוי המשמעותי ביותר בבורסה המקומית, מזה שנים רבות, בדמות המעבר לשבוע מסחר שמתקיים בימים ב'-ו'. המהלך צפוי להביא להגדלת נפחי המסחר בבורסה בתל-אביב, בעיקר בשל ההקבלה לימי המסחר הנהוגים בבורסות המובילות בעולם, ולצד הפוטנציאל הגלום בהיכללות במדדים בינלאומיים מובילים, דבר שאמור להביא לכניסה של כסף זר, בהיקפים משמעותיים, לניירות ערך בשוק המקומי. 

עד כה, מסתמן כי מדובר על מהלך מוצלח, שכן, בהתאם לנתונים שפרסמה הבורסה, מחזור המסחר היומי הממוצע בחודש ינואר 2026 הסתכם בכ- 4.8 מיליארד ש"ח, גבוה בכ- 40% ביחס למחזור היומי הממוצע בשנת 2025. הגידול הגיע, בעיקרו, בשל פעילות מסחר משמעותית שביצעו המשקיעים הזרים בימי שישי, דבר שבא לידי ביטוי בעלייה בשיעור ההשתתפות שלהם, שעמד בימי שישי החודש על כ- 22%, גבוה באופן ניכר משיעור ההשתתפות שאפיין את ימי ראשון בשנת 2025, שעמד על כ- 12% בלבד.

מדד ת"א-ביטוח המשיך להציג תשואות גבוהות, כאשר עלה ב- 9.0% במהלך חודש ינואר לבדו, כשלצידו, המשיך לבלוט גם מדד ת"א בנקים, שרשם עלייה של כ- 7.2%. הדומיננטיות של שני הסקטורים האלו במדדי הדגל של הבורסה המקומית, הביאה לכך שת"א 35 ות"א 125, הניבו החודש תשואה של כ- 10.3% ו- 9.1%, בהתאמה.

ארה"ב

המדדים המובילים בארה"ב פתחו גם את שנת 2026 באופן חיובי, כאשר ה- S&P500 וה- Nasdaq 100 עלו במהלך חודש ינואר, במונחים דולריים, בשיעור של כ- 1.4% ו- 1.2%, בהתאמה. המשך הייסוף של השקל ביחס לדולר במהלך חודש ינואר, הביא לכך שהמשקיעים במדד ה- S&P500 במסלולים ומכשירים שאינם מנוטרלי מט"ח, רשמו תשואה (שקלית) שלילית של כ- 1.5%. הדבר מדגיש, בשנית, את הסיכון המטבעי, שעלול לשחוק בצורה ניכרת את תשואת המשקיעים, זאת, בדומה לתשואות החסר המשמעותיות שהניבו השקעות אלו ביחס לתשואת המדד, במונחים דולריים, בשנת 2025.

 התשואות החיוביות (במונחים דולריים) הגיעו על רקע, ויש שיאמרו, על אף, שלל התרחשויות ואירועים ברמה הגיאו-פוליטית, חלקם בעלי פוטנציאל להשפיע באופן מהותי על השווקים הגלובאליים.

בתחילת החודש, ביצעה ארה"ב מבצע צבאי מפתיע בשטח וונצואלה, במסגרתו נלכד נשיא המדינה, ניקולס מדורו, יחד עם אשתו, והשניים צפויים לעמוד למשפט בארה"ב. ארה"ב מבקשת להביא לשינוי מהותי בהנהגת המדינה הדרום-אמריקאית, שמשתייכת לציר מדינות שכולל את איראן, רוסיה וסין. למהלך עשויה להיות השפעה חיובית גם על מדינת ישראל, לאור העובדה שוונצואלה קיימה קשרים הדוקים עם איראן וחיזבאללה. בנוסף, טלטל המבצע את שוק הנפט העולמי, שכן, לוונצואלה מאגר עתודות הנפט הגדול בעולם, שמוערך בכ-17% מההיצע העולמי. אם כי, ראוי לציין, שחברות הנפט האמריקאיות הגדולות, לפחות בינתיים, הביעו את הסתייגותן מביצוע השקעות עתק , טרם ייצוב המצב במדינה, מה שהוביל לכעס מצד טראמפ.

 ייתכן וההצלחה של המבצע ללכידת מדורו סיפקה לנשיא טראמפ ולממשלו "רוח גבית", שכן, הנשיא הודיע במהלך החודש על כוונתו לספח את גרינלנד – מהלך שהוביל למתיחות גבוהה מול מדינות האיחוד האירופי. על רקע המחלוקת, טראמפ הודיע כי בכוונתו להטיל מכסים על המדינות שמתנגדות למהלך, בעוד שאלו, הודיעו מצדן, כי מהלך שכזה יתקל בתגובת נגד, בדמות הטלת מכסים נרחבת על סחורות אמריקאיות. הסאגה הגיעה, לפחות בינתיים, לסיומה, כאשר לאחר מספר ימים בודדים, הודיע הנשיא האמריקאי על הגעה ל"הסכם מסגרת" עקרוני, שכולל הבנות לאופן שיתוף הפעולה הבטחוני באזור ובקשר עם זכויות השימוש במינרלים הנדירים של האי, וזאת – לאחר פגישתו עם המזכיר הכללי של NATO.ההתרחשויות הרבות לא פסחו על השוק האמריקאי המקומי, כאשר בתחילת החודש נפתחה חקירה כנגד יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, דבר שנתפש כצעד שנוי במחלוקת, בלשון המעטה, בעיקר משום שפאוול נמצא על סף סיום הקדנציה שלו ונוכח העובדה שהדבר מאיים על עצמאות "מוסד הנגידות", ואף כחקירה פוליטית גרידא, שכל מטרתה – הפעלת לחץ על קובעי המדיניות במטרה להביא לירידה בריבית. ניכר, כי הלחצים האמורים לא השיגו את מטרתם, לאור העובדה שהבנק המרכזי החליט להותיר את הריבית על כנה החודש, וזאת, לאחר שלוש הפחתות ריבית רצופות.לקראת סוף החודש, הודיע טראמפ על מינויו של Kevin Warsh לתפקיד היו"ר, כיורשו של פאוול, החל מחודש יוני.

סיכום והמלצות

תפיסת המאקרו

• עדיפות ברורה להקטנת חשיפה לשווקים בחו״ל, ובעיקר לצמצום חשיפת מט״ח
• השוק המקומי בישראל נכון יותר בתקופה הנוכחית להשקעה
• השקעה בשקלים עדיפה על השקעה בדולרים

הנחת עבודה מרכזית

• ציפייה להמשך היחלשות הדולר, כולל תרחיש סביר לירידה מתחת לרף של 3 ₪ לדולר
• בתרחיש כזה, חשיפה דולרית פועלת כנגד התיק גם אם שוקי המניות בחו״ל יציגו תשואות נומינליות סבירות

המלצה אופרטיבית חד משמעית

• יציאה ממסלולי S&P 500
• מעבר למסלולי מניות סחיר, בדגש על שוק המניות הישראלי
• חיזוק רכיב מנייתי מקומי תוך הפחתת סיכון מטבעי סמוי