סקירה כלכלית דצמבר 2025 – סיכום שנה

לקוחות יקרים,

שנת  2025 תיזכר כשנה שהפתיעה כמעט את כל התחזיות. בעוד הכלכלה העולמית הפגינה חוסן יחסי, ישראל בלטה בביצועי יתר משמעותיים, והוכיחה פעם נוספת את חשיבות הפיזור, המשמעת והניהול האקטיבי.

קופות הגמל וקרנות ההשתלמות במסלול הכללי (מדד הייחוס שלנו) עלו בחודש דצמבר בכ־0.7%, ומתחילת השנה הציגו עלייה מצטברת של כ־14.3%. ביצועים אלו משקפים היטב את הרווחים במוצרים הפנסיוניים במסלול הכללי.

המשמעות עבור משפחות בעלות הון ברורה:
הפיזור המבני הוכיח את עצמו שוב. במקביל, בזכות ניהול השקעות קפדני והתאמות מסלולים מדויקות, אנו מסיימים שנה שלישית ברציפות עם תשואה דו־ספרתית או קרובה לכך.

הזינוק בנכסים ישראליים, ובעיקר ברכיב המניות הסחירות, סיפק שילוב של הגנה וצמיחה משמעותית. חשוב לציין כי השוק הישראלי עלה בכ־51%  במהלך השנה – דווקא בשנה שבה השקל התחזק משמעותית מול הדולר, מירידה מאזור 3.8 ₪ לאזור 3.2 ₪  ( ירידה של כ־12.5% ) תהליך שפגע בתשואה השקלית של השקעות בארה״ב.

שוק ההון בישראל – שנת שיא

הבורסה הישראלית הייתה כוכבת שנת 2025, עם תשואה שנתית של כ־51%  במדד תל אביב 125.
השוק המקומי ביצע סגירת פערים משמעותית לאחר שנים של תמחור חסר.

עיקר הביצועים נבעו מ־תמחור חסר עמוק שאפיין את תחילת השנה, וזאת למרות מציאות ביטחונית ופוליטית מורכבת. נתוני המקרו בישראל הפתיעו לטובה:

• שוק עבודה חזק
• יציבות יחסית בגירעון הממשלתי
• עמידות כלכלית גבוהה מהצפוי

בצעד משמעותי שחתם את השנה, החליט בנק ישראל על הורדת ריבית בדצמבר, מהלך שסיפק דחיפה נוספת לשוק המקומי. ההחלטה תרמה הן להמשך העליות בשוק המניות והן לעלייה במדד איגרות החוב הכללי בישראל.

במקביל, סביבת האינפלציה התמתנה. תחזיות השוק מצביעות על אינפלציה נמוכה, עם צפי למדדים שליליים בדצמבר ובינואר, מה שמייצר קרקע להמשך הורדות ריבית, בהערכה של לפחות שתי פעימות במהלך 2026.

שוק הנדל״ן בישראל – תמונה מדאיגה

בניגוד חד לשוק ההון, שוק הנדל״ן בישראל המשיך להפגין חולשה עמוקה:

• ירידות מחירים רשמיות זה החודש השמיני ברציפות
• צמצום ניכר בכמות העסקאות
• עלייה במלאי הדירות הלא־מכורות בידי הקבלנים

במקביל, ניכרת עלייה במספר הלווים המתקשים לעמוד בהחזרי משכנתאות, בעיקר משכנתאות ממונפות שנלקחו ביחס גבוה להכנסה. ההחזר החודשי זינק בשנים האחרונות כתוצאה מעליות הריבית.

הורדת הריבית האחרונה צפויה להקל במעט בטווח הקצר, אך השוק עדיין מעכל לחצים מבניים עמוקים שנוצרו בתקופת הריבית הגבוהה.

התנהגות המשקיעים – חזרה לישראל

בשנת 2025 נרשמה חזרה ברורה של משקיעים לנכסי סיכון מקומיים:

• תרומת המניות הישראליות לתיקי ההשקעה הייתה הגבוהה ביותר
• המניות המקומיות הובילו את תשואת תיקי הייחוס ביחס לכל רכיבי ההשקעה האחרים

ארצות הברית – חוסן עם סימני שאלה

המשק האמריקאי סיים את השנה בסימן חוסן מפתיע, בעיקר בנתוני התוצר, אך עם סימני שאלה הולכים וגוברים בשוק העבודה. שיעור האבטלה עלה לכ־4.6%,  אך נתוני תביעות האבטלה השבועיות הפתיעו לטובה והעידו על המשך פעילות צרכנית יציבה.

בתחום האינפלציה נרשם פער בין הציפיות למציאות:

• המדד הכללי התמתן
• מדד הליבה נותר עקשן

מצב זה יצר מתח סביב החלטות Federal Reserve. הריבית עומדת כיום בטווח של 3.50%–3.75%. תחזית הפד מצביעה על ריבית של כ־3.4%  בסוף 2026, בעוד שהשוק מתמחר ריבית נמוכה יותר – כ־3.1%.

אירופה – תמונה חצויה ואתגרים מבניים

אירופה הציגה תמונה לא אחידה:

• גרמניה המשיכה להיאבק בחולשה במגזר הייצור
• ספרד וצרפת הציגו נתוני צמיחה טובים יותר

European Central Bank המשיך במחזור הורדות הריבית שהחל ביוני 2024, בקצב מותאם למציאות הכלכלית השברירית של גוש האירו, במטרה לתמוך בפעילות העסקית.

מעבר מהנתונים למשמעות – פרשנות ניהולית

מעבר לנתונים עצמם, שנת 2025 מחדדת עד כמה חשוב לא רק לדעת מה קרה בשווקים – אלא להבין מה זה אומר לניהול ההון קדימה.

מניסיוני, השנה סימנה שינוי תפיסתי בקרב משקיעים: מעבר מתלות במדדים גלובליים ובדולר לניתוח יסודות – תמחור, תזרים, סיכון ותלות במטבע.
הפער בין השווקים הפיננסיים לכלכלה הריאלית מחייב זהירות. שוקי ההון נוטים להקדים את המחזור הכלכלי, ולכן תנודתיות ב־2026 אינה תרחיש קצה אלא חלק טבעי מהמחזור.

שוק הנדל״ן – מוקד סיכון מהותי קדימה

השילוב בין שוק הון חזק לבין שוק נדל״ן חלש יוצר בישראל מציאות לא טריוויאלית.
היסטורית, קיפאון בענף הנדל״ן משפיע דרך:

• היחלשות הצריכה הפרטית
• פגיעה בענפי התשתיות והבנייה
• השפעה על יציבות המערכת הפיננסית

נכון לעכשיו, ההשפעה טרם חלחלה במלואה לנתוני הצמיחה והתעסוקה – אך זהו אחד מוקדי המעקב המרכזיים לשנת 2026.

עקרון העל: איזון וחוסן

בתקופה זו, עקרון המפתח הוא איזון:

• תיק השקעות מפוזר ומאוזן
• שילוב הגנות מובנות
• גיוון מבני, גיאוגרפי וסקטוריאלי

הניסיון מלמד כי שווקים נוטים להתאושש – אך לא באופן אחיד, ולא בכל נכס.

מודל עוגן–לוויין

בניהול התיקים אנו ממשיכים להעדיף מודל עוגן–לוויין:

• עוגן מרכזי: תיק שכיר איכותי במסלול כללי , יציב ומפוזר
• לוויינים: חשיפות ממוקדות ודינמיות בהתאם להזדמנויות

בדגש על:

• בחירת מסלולי השקעה מצטיינים (מניות סחיר)
• ניהול סיכונים אקטיבי ולא תגובתי

סיכום

• 2026  צפויה להיות שנה של בחינה פונדמנטלית
• רווחיות החברות ונדל״ן ישראלי – מוקדי סיכון מרכזיים
• איזון, פיזור וגמישות הם מפתח
• ניהול מושכל עדיף על חיפוש תשואה קצר טווח

בהזדמנות זו נאחל לכם שנה אזרחית מוצלחת ופורייה.
תודה רבה על האמון שאתם נותנים בנו –צוות שיא המילניום ואנוכי עומדים לרשותכם תמיד, בשירות אישי ומקצועי.