סקירה כלכלית יוני 2025

לקוחות יקרים,

בחודש יוני 2025 קרנות ההשתלמות רשמו חודש יוצא דופן (על רקע מלחמה עצימה עם איראן) עם תשואה ממוצעת של כ־3.2%, בזכות עליות חדות בשוק המניות המקומי ואג"ח קונצרני וממשלתי. מדדי ת"א בלטו: ת"א 125 עלה ב־10.9% ות"א 90 ב־14.4%. גם בארה"ב נרשמה מגמה חיובית עם עלייה של 5% ב־S&P ו־6.6% בנאסד״ק. לעומת זאת, באירופה נרשמו ירידות שערים, ותיסוף השקל מול הדולר והאירו גרע חלק מהתשואה השקלי.

אפיקי האג"ח נרשמו עליות של כ־2% באג"ח ממשלתיות וקונצרניות, כאשר איגרות צמודות מדד עלו ב־2.4%. המסלול המנייתי הוביל עם תשואה ממוצעת של 5.5% ביוני, בעוד פנסיה כללית לבני עד 50 רשמה כ־3.2%. 

יוני המדהים משלים כאמור את המחצית הראשונה של שנת 2025 שהסתיימה עם תשואה ממוצעת גבוהה מאוד של כ־7% בקרנות השתלמות הכלליות, הסולידיות יחסית למסלול המניות. זה הנתון הגבוה ביותר מאז 2021, כאשר רק ביוני לבדו נרשמה תשואה ממוצעת של מעל 3%. עיקר התרומה הגיעה מעליות חדות בשוק המניות המקומי: מדד ת"א 125 עלה ב־24.5%, ות"א 90 ב־25.5%. גם מדדי אג"ח ממשלתיים וקונצרניים רשמו עליות של כ־3%, אולם תיסוף חד של השקל מול הדולר (7.5%-) קיזז חלק מהתשואה, בעיקר בהשקעות בחו"ל.

אם היינו שואלים מה תהיה תגובת שוק ההון למלחמה של ישראל מול איראן, סביר להניח שאף אחד לא היה מנחש שמדדי המניות בישראל ירשמו את אחד החודשים החזקים ביותר בכל הזמנים עם עלייה של למעלה מ-9% במדדים המובילים. שוק ההון המקומי הפגין חוסן יוצא דופן מהיום הראשון למלחמה מול איראן. המלחמה הפתיעה – לא בעצם פריצתה, אלא בעיקר באופי בו התנהלה עד כה: מהלך צבאי מוצלח קצר וממוקד ואי-התגשמותם של תרחישי הקיצון עליהם דובר רבות.

השוק מתחיל לתמחר אפשרות של מציאות ביטחונית חדשה אולי כזאת שתכלול הסכמי שלום חדשים וסיום קרוב של המלחמה בעזה. מציאות שבה האיום על ישראל, כפי שהכרנו אותו בשנים האחרונות, הולך ומתמתן. גם חברות הדירוג שייחסו בעבר משקל גבוה למרכיב הסיכון הגיאופוליטי, עשויות לשקול בעתיד שינוי גישה – אם וכאשר יתברר שהיציבות הביטחונית אכן השתפרה דרמטית.

מדד המחירים לצרכן לחודש מאי הפתיע לטובה כאשר ירד ב-0.3% – מתחת לתחזיות המוקדמות. סעיף הטיסות לחו"ל שגרם בחודש הקודם להפתעה כלפי מעלה במדד ירד בחדות וגרע כ-0.4% ממדד המחירים. הירידה במדד מעמידה את האינפלציה השנתית על 3.1%, מעט מעל הגבול העליון של היעד של בנק ישראל.

בזירת המט"ח, השקל התחזק באופן ניכר מול הדולר, ונסחר סביב רמות של 3.39 ש"ח לדולר. ההתחזקות החלה כבר ב-16 ביוני, עם פתיחת המסחר במט"ח לאחר התבהרות מסוימת בזירה הביטחונית. מגמת ההתחזקות נתמכה גם בגידול בעודף בחשבון השוטף, וכן בזרימות מט"ח משמעותיות מחברות ייצוא ומהשקעות זרות שהמשיכו להגיע למשק הישראלי. המגמה מעידה על אמון מחודש מצד המשקיעים המקומיים והזרים כאחד ביציבות הכלכלה הישראלית ובפוטנציאל שלה. הדולר נחלש במהלך החודש מול מרבית המטבעות בעולם אך השקל היה המטבע החזק ביותר. מתחילת השנה השקל התחזק מול הדולר בכ-6.5%.

היצוא הביטחוני מישראל ממשיך לצבור שיאים. לפי האגף לייצוא ביטחוני במשרד הביטחון שנת 2024 הייתה שנת שיא ביצוא הביטחוני: 14.8 מיליארד דולר- רובו מעסקאות ענק עם מדינות אירופה (53%) ומאסיה (23%).

לסיכום:

המציאות הגיאופוליטית המורכבת מהווה מנוע צמיחה משמעותי לתעשיות הביטחוניות. בעוד שבזירה הפומבית נשמעות קריאות להגבלות מסחר מול ישראל, מאחורי הקלעים נחתמות עוד ועוד עסקאות. שלל החזיתות בשנים האחרונות והמתיחות הגוברת בעולם, הפכו את מערכות ההגנה האווירית הישראליות (כמו "קלע דוד" ו"חץ") ואת פתרונות הסייבר, לוחמה אלקטרונית ומל"טים למוצרים מבוקשים עם יכולות מוכחות בשדה הקרב. חברות כמו רפאל ואלביט ממשיכות לדווח על ניצול מלא של כושר הייצור ועל צבר הזמנות המבטיח להן הכנסות שנים קדימה.

המלצות לשינויים:

אני צופה שהשוק בישראל עדיין לא אמר את מילתו האחרונה והוא צפוי להמשיך במגמה החיובית עד סוף שנת 2025 ולכן אני ממשיך וממליץ לשלב בתיקים שלנו מניות ישראליות ומסלולי מניות סחיר.

שילוב מסלול מניות סחיר יחד עם מסלולים כללים הן בגמל הן בפוליסות הפיננסיות

1. גמל/השתלמות 70% כללי 30% מניות סחיר
2. פוליסות חיסכון 70% כללי 30% מניות סחיר
3. להקטין חשיפה לחו"ל
4. להקטין חשיפה למט"ח