סקירה כלכלית אפריל 2021

לקוחות יקרים,

חודש אפריל המשיך את הראלי מתחילת השנה ולהערכתי תוצאות החודש בקופות הגמל במסלול כללי יהיו סביב 1.5% בהתאמה. להערכתי מתחילת השנה אנו עומדים על תשואה חיובית ממוצעת של כ 5%.

בחודש האחרון שוקי המניות, הסחורות והאג"ח הקונצרני המשיכו להיות במגמת עלייה. לדוגמא, מדד ת"א 125 עלה בחודש אפריל בשיעור בסך של כ-3% ומדד הs&p 500  עלה בשיעור בסך של כ-5.2%. לעליות סיבות שונות. נתוני הכלכלה העקרים במיוחד, בין היתר :

1. צמיחת הכלכלה האמריקאית ברבעון הראשון השנה בשיעור בסך של כ-4.6%
2. עליית תחזיות הצמיחה – קרן המטבע עדכנה את תחזית הצמיחה העולמית לשנת 2021 משיעור בסך של כ-5.5% לשיעור בסך של כ-6%
3. דו"חות החברות הפתיעו לטובה, כשבלטה בין היתר מניית פייס בוק שזינקה יום לאחר פרסום הדוחות הכספיים בשיעור בסך של כ-7%
4. המשך עליות בלחצי אינפלציה
5. התמדה של בנקים מרכזיים בהכוונה שהריביות יישארו נמוכות למשך זמן ממושך.

העליות הנ"ל מלוות בשלוש שאלות עיקריות שממשיכות להעסיק את המשקיעים:

1. האם העליות הללו ימשכו גם כאשר ממשלות יפסיקו את הסיוע הנרחב שלהם ?
2. כמה זמן תימשך המציאות של ריבית אפסית ?
3. מה יקרה ביום שהאינפלציה תרים ראש ותתפרץ ?

ובכן ננסה לענות על חלק מהשאלות , הצמיחה החזקה משתקפת באינדיקטורים רבים, בניהם נתוני המכירות הקמעונאיות והכנסות משקי הבית. למשל, בארה"ב הכנסות משקי הבית זינקו בשנה האחרונה בשיעור מטורף של כ-21%. יחד עם זאת, צריך לזכור שהמדידה של הצמיחה כוללת תכנית סיוע ממשלתית בהיקף בסך של כמעט 2 טריליון דולר ומדידת הגידול בהכנסות נעשתה בהשוואה לשיא המשבר כאשר שליש ממנה מיוחס לתקבולים הממשלתיים. גם בארץ נצטרך לראות כיצד הביקוש יראה כשההוצאה הציבורית הגבוהה מטעם המדינה תלך ותתמתן וכשהחל"תים יגיעו לסיומם. מחירי הסחורות ממשיכים לעלות, מה שתומך בהמשך עליית הציפיות האינפלציוניות ומפריח את הטענה שהאינפלציה זמנית, אף שהיא אולי עוד תתברר ככזאת. האינפלציה נחשבת כיום כגורם חיובי לשוק המניות, כשהיא מגלמת העלאות מחירי מוצרים ויחד עם זאת אינה מביאה עמה צפי להעלאות ריבית משמעותית. העלייה באינפלציה נתמכת באופן כמעט בלעדי ע"י עליית מחירי הסחורות וע"י התייקרות ההובלה הימית, כשבין הסחורות בולטות במיוחד הסחורות החקלאיות והנחושת. בסחורות האנרגיה ובענפי השירותים, אנו לא רואים לחצי מחירים משמעותיים, מחיר הנפט למשל נמצא סביב סך של 60 דולר, מחיר דומה למחיר שהיה טרום המשבר. מלבד מחירי הסחורות, לחצי מחירים נובעים גם ממחסור עולמי בשבבי מחשבים והתייקרות חדה במחירי ההובלה בשל שיבושים הנובעים, (בין היתר בשל העדר טיסות והסטת ביקוש משירותים לסחורות על רקע מגבלות הקורונה).

רוב הבנקים המרכזיים במערב, מהפד ועד בנק ישראל, ממשיכים לדבוק בנחישות בעמדה שעל הריבית להישאר נמוכה למשך זמן ממושך, אך שוק ההון משוכנע שהם ישנו את עמדתם בטווח הזמן הקרוב יותר. הפד הבהיר, כדי לשכנע שאין לו כוונה לאפשר לריבית לעלות, גם החודש שהוא יהיה מוכן "לחיות", עם אינפלציה גבוהה, גם בשל הערכה שחלקים ממנה הם זמניים, והבטיח שלפני העלאות הריבית יהיה שלב מקדים של קיפול תכנית רכישות האג"ח. מדובר בשלב רחוק שהפד לא מוכן אפילו להגיד מתי הוא חושב להתחיל לדון בו, אף שהשוק מעריך כי זה יקרה בתחילת שנת 2022.לעומתו בנק ישראל מוכן להגיד מתי הוא עשוי להתחיל לבחון את המשך תכנית הרכישות וזאת בסביבות הקיץ הקרוב. התקפלות מהירה יותר של בנק ישראל בעניין זה עשויה לחזק את הגורמים שתומכים בהתחזקות השקל, בניהם העודף בחשבון השוטף של ישראל, הגרעון בחשבון השוטף של ארה"ב, והריבית הריאלית הגבוהה יותר בישראל.

סיכום

עיקרון הרצף (זוכרים?) אין מציאות שבה השוק רק יעלה או רק ירד ולכן מאוד טבעי שמתי שהוא בקרוב נחווה גם חודשים שליליים שמהווים תיקון שוק ומימוש רווחים של משקיעים.

האינפלציה תפסיק להיות אפסית וכנראה תגיע בשנה הבאה לרמות של 2% צריך לקחת בחשבון שזה יהיה טריגר לבנק ישראל להעלות את הריבית במעט.

רבים שואלים אותי האם זה הזמן לעשות שינויים מרחיקי לכת כמו הגדלת שיעור אחזקת המניות או לחילופין לצמצם באופן דרמטי את המרכיב המיניתי והתשובה שלי תמיד הנה אין אפשרות לתזמן את השוק ויש לראות באסטרטגית ההשקעות שלנו טווח זמן בינוני ארוך ולכן גם אין צורך בשינוי התיק לכאן או לכאן.

בחירת מסלולים של קופות גמל וקרנות השתלמות ממליץ בחום לעבוד על פי מתווה מסלולים על פי גיל.

המלצות:

בני 50 ומטה – במסלול 50 ומטה

בני 50-60- במסלול 50 עד 60 (למעט תכוניות נזילות שנזדקק להם בקרוב)

בני 60 ומעלה – במסלול 60+

אני מזכיר לכולם כי פתחנו ערוץ תקשורת חדש דרך עדכוני וואטס אפ על מנת לקבל עדכונים שוטפים שמרו לכם את המספר באנשי הקשר ושלחו לנו הודעה בקשה להתחבר