סקירה כלכלית אפריל 2015

לקוחות יקרים,

חודש אפריל המשיך את המגמה החיובית של פתיחת השנה הקופות סיימו עם תשואה שנעה סביב

ה-0.5% כך שבסיכומו של ארבע חודשים ראשונים של שנת 2015 אנו עומדים על תשואה מצטברת

של בין 5%-6% .

 ואלו עיקרי הדברים אשר קרו:

– מדד המחירים לצרכן עלה בכ-0.3%

– שיעור האבטלה נשאר ברמה נמוכה של כ-5.3%

– בנק ישראל הותיר את ריבית חודש מאי ללא שינוי ברמת שפל של 0.1% בלבד.

– שוק המניות המקומית המשיך בנימה חיובית ועלה באפריל ב-1.17% והשלים עלייה של 12% מאז תחילת השנה.

– שווקים באירופה ובארצות הברית היו חיוביים ,בארה”ב ה s&p500 עלה בכ 0.85% ואילו מדד ה יורוסטוקס עלה בכ-0.1% .

– האפיק הממשלתי – על רקע הריבית האפסית בעולם, ירידת התשואות בעולם נרשמה תנודתיות גבוהה באפיק, כאשר מדד אג”ח ממשלתי שקלי הציג בסיכום חודשי עליה של 0.07%, ומדד אג”ח ממשלתי צמוד הציג עליה של 1.66%.

– מחירי הנפט בעולם בניגוד לציפיות עלו לכ-65$ לחבית .

– הדולר ירד בכ-0.72%

תשואות האג”ח בארץ ובעולם נמצאות בשפל היסטורי. האם הן יכולות עוד לרדת בעתיד?

ההרחבה הכמותית באירופה דחפה את המשקיעים לעבר אגרות החוב של מדינות הגוש, והורידה את התשואות שלהן לשפל היסטורי. האם זה הגיוני שאג”ח ל-10 שנים של ספרד או פורטוגל שנמצאות עדין במשבר עמוק, יסחרו בתשואה נמוכה משני אחוזים? יותר מזה. האם זה מוצדק שבמדינות החזקות כמו גרמניה ושוויץ, האג”ח יסחרו בתשואה שלילית? כלומר, המשקיעים צריכים לשלם כסף בשביל הפריבילגיה להלוות לממשלת גרמניה או שוויץ. גם בארה”ב תשואות האג”ח נראות נמוכות מידי. אמנם, הריבית לא צפויה לעלות בקרוב בשיעור גבוה, אבל הפד עשוי להעלות אותה בהדרגה ככל שיראה שיפור חזק יותר בכלכלה האמריקנית. לכן, גם אם לא מדובר בבועה, לדעתנו מרבית האג”ח הממשלתיות יקרות היום להשקעה.

הריבית בישראל נמצאת בשפל היסטורי של אפס נקודה אחד אחוז. למרות זאת, בחודשים האחרונים שמענו לא מעט אנליסטים שהעריכו כי הריבית בארץ תמשיך לרדת, אפילו לטריטוריה שלילית, בדומה למה שקרה באירופה. ככל שהריבית תרד נמוך יותר, תשואות האג”ח עשויות להמשיך לרדת למטה. כמה נמוך? להזכירכם, ביפן התשואות ל 10 שנים אף ירדו לרמה של עשירית האחוז. העניין הוא שישראל אינה יפן – התמ”ג צומח בצורה תקינה, האבטלה ברמה נמוכה והחוב הממשלתי אינו גדול מידי. למעשה, השיקול המרכזי של הנגידה בהורדת הריבית האחרונה, היה מניעת התחזקות השקל. לכן, לדעתי אין הצדקה להוריד את הריבית מתחת לאפס או לבצע תוכנית הרחבה כמותית כפי שעשו נגידים אחרים בעולם.

הריבית הנמוכה כנראה לא מספיק אפקטיבית במניעת התחזקות השקל באופן שלא יסכן את הייצוא והצמיחה, ולכן בנק ישראל גם מבצע רכישות מט”ח גדולות מפעם לפעם. כרגע, יתרות המט”ח של ישראל עומדות על כ- 86 מיליארד דולר, אבל הבנק כבר העלה את הרף המקסימאלי ליתרות ל- 110 מיליארד דולר, כדי שתהיה לו תחמושת נוספת במלחמה בהתחזקות השקל. עד עתה זה עבד במידה מסוימת של הצלחה, אבל להערכתי בטווח הארוך כוחות השוק יקבעו. כמו שקרה בשוויץ, שם הבנק המרכזי הפסיק את תוכנית הגנת המטבע והפרנק נסק למעלה, גם כאן, כאשר עלויות החזקת המט”ח יהיו גבוהות מידי, הבנק ייאלץ להפסיק את רכישות המט”ח המסיביות, והשקל עשוי להתחזק.

סיכום :

המט”ח הפסיק להיות מסלול מומלץ ואפילו מסלול עם סיכון לירידה . לעומת זאת אפיק המניות המקומי ממשיך להיות מעניין ופוטנציאלי להמשך . שוק האג”ח מאוד מוגבל ועתה העדיפות היא דווקא למסלולים צמודי המדד .

השקעות בנדל”ן מניב ובשווקים מתעוררים מתחילים להוות חלופה ראויה למשקיעים ואט אט כספים זורמים לכיוון החדש .

המלצות בקופות הגמל /קרנות השתלמות :

לקוחות עד גיל 65 עדיפות למסלול כללי  70/30

לקוחות עד גיל 45 עדיפות למסלול גמיש 50/50

לקוחות מעל גיל 65 עדיפות למסלול 90/10

המלצות לפוליסות פיננסיות :

60% מסלול כללי

10% מניות חו”ל

10% מניות ישראל

20% אג”ח  צמוד מדד

קופות מומלצות בקטגורית מסלול כללי

קופות מומלצות בקטגוריית מסלול 90/10

קופות גמישות

מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים

* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.