סקירה כלכלית אפריל 2013

לקוחות יקרים,

גם חודש אפריל ממשיך במגמה חיובית , למעשה אנו ברצף של 8 חודשים של עליות רצופות, והפעם הגורם העיקרי לעליות המרשימות הוא מרכיב האג”ח הקונצרני .

 ברבעון הראשון של 2013 נרשמו גיוסי שיא לקרנות הנאמנות האג”חיות. בעיקר, נרשמה ריצה של המשקיעים לעבר האפיק הקונצרני. ככל הנראה, השילוב של הפחד מהאפיק המנייתי וחוסר האטרקטיביות של האג”ח הממשלתיות, הוא שדחף את המשקיעים להעלות את הסיכון וללכת לעבר הקונצרניות. מטבע הדברים, כשיש נהירה שכזו, המחירים עולים והתשואות לפדיון יורדות.

למרות האופוריה של הציבור, חייבים להזכיר כי השנה נפתחה כאשר ל- 11% מהחברות מוצמדת הערת “עסק חי”, מה שאומר שהמשך פעילותן נמצאת בסכנה ממשית. יותר מזה, לאחרונה ראינו חברות נוספות, כולל חברות מובילות במשק, שנאלצו להיכנס לתהליך של הסדר חוב. בשביל לשרוד הן יצטרכו לגייס חוב חדש בתנאים לא אופטימאליים בהם נמצא שוק ההנפקות המקומי. במצב כזה, אנו סבורים כי התשואה הנוכחית בה נסחרות מרבית האג”ח הקונצרניות אינה מצדיקה את הסיכון.

גם בחו”ל ראינו מגמה דומה, כאשר המרווחים בין האג”ח הקונצרניות לממשלתיות המקבילות הצטמצמו מאוד. חלק מהחברות אף החלו להנפיק רכיבי חוב היברידיים, כאלו המשלבים אלמנטים של חוב ושל מניות. אמנם מעבר לים אפשר למצוא אג”ח של חברות בעלות דירוג גבוה יותר, שקיפות גדולה יותר בכל מה שנוגע למיקומנו בקרב הנושים האחרים של החברה, ובעיקר מגוון רחב יותר של חברות ממגזרים שונים, אולם גם שם חלון ההזדמנויות באפיק האג”חי קרוב לסיומו.
באפיק הממשלתי בחו”ל התמונה דומה, וגם שם התשואות אינן אטרקטיביות. זה לא מפתיע לאור העובדה שהתמונה הכלכלית בעולם ממשיכה להיות מורכבת. ארה”ב למשל, הולכת צעד קדימה וחצי צעד אחורה – הצריכה הפרטית מתגברת והפעילות בשוק הנדל”ן מתרחבת, אולם נתוני האבטלה והתעסוקה עדיין מדשדשים. גם תוכנית קיצוצים לטיפול בחוב העצום של המדינה עדיין לא הושלמה. בשווקים המתפתחים נצפית האטה נוספת בצמיחה והאינפלציה מרימה את הראש ומכבידה עליהן. כל זאת, כאשר ברקע אנו רואים את הדעיכה של גוש האירו, שמרביתו שקוע במיתון
.

הבעיות מעבר לים מחלחלות גם אלינו, וברבעונים האחרונים אנו רואים התחזקות בהאטה במשק הישראלי. לשמחתו של הנגיד, האינפלציה בתקופה האחרונה נמוכה יחסית, מה שמגדיל את חופש הפעולה שלו בנוגע לריבית במשק. הכוונה היא בעיקר לגבי הורדות ריבית, שהרי כל עוד ימשך הדשדוש של כלכלות העולם והריביות מעבר לים יישארו ברמה נמוכה, הנגיד יתקשה להעלות את הריבית בארץ

והמשמעות היא שמשקיעים ימשיכו לחפש אלטרנטיבות בשוק ההון …

לסיכום:

הגורם שהשפיע על התשואה החיובית בחודש אפריל היה בעיקר האג”ח הקונצרני אבל לטעמי בחודשים הקרובים המשקיעים יתחילו להבין שיש גם פוטנציאל בשוק המנייתי , ואם אכן יעבור החשש והפחד מהאפיק המנייתי אנו עשויים לחוות עליות מרשימות גם באפיק זה .

נא לא לשכוח כי משנת 2007 האפיק האגחי עלה באופן מרשים ביותר מ 40% ויותר . ואילו האפיק המנייתי עדיין עומד באותו מקום סביב ה 1240 נקודות.

נקודה למחשבה לעתיד …

המלצות בניהול תיקים  :

מחזיקי תיקים ופוליסות פיננסיות:   הגדלת חשיפה למניות עד 30% , האפיק הכללי בהחלט יכול להניב תשואה מצוינת בעתיד , וכן המשך ושילוב האפיק חו”ל בתיקים .

למחזיקי תיקי אג”ח חלוקה שווה בין האפיק הצמוד מדד והאפיק השקלי

תיקים מומלצים :

1. 100% כללי (1 עד 30% מניות)
2. 50% כללי 1 + 30% כללי ללא מניות + 20% חו”ל
3. 50% כללי 1+ 50% כללי ללא מניות

המלצות בגמל והשתלמות :

עד גיל 60 – אפיק הכללי עד 30% מניות.

מגיל 60- ועד 67  – אפיק של עד 20% או לחילופין עד 10% חשיפה לשמרניים

מגיל 67 – האפיק של עד 10% מניות בלבד

קופות מאוג”חות:

קופות 90/10:

קופות צמיחה: 

קופות כלליות:

מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים

* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.