סקירה כלכלית אפריל 2012

לקוחות יקרים,

מתחילת השנה , נרשמה תשואה משוקללת של 5% בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות.
בחודש אפריל גם כן נרשמה תשואה חיובית משוקללת של 1% וזה החודש הרביעי ברציפות מתחילת השנה שנרשמת תשואה חיובית. לתשואות החיוביות תרמו בעקר עליות השערים שנרשמו בשווקים של מניות גם בארץ וגם בחו”ל. גם באג”ח הקונצרנים נרשמו עליות מרשימות מתחילת השנה מדדי התל-בונד 20,40,60 עלו בשיעורים של 3.6%-4.2%.

אג”ח ממשלתי נרשמה תשואה משוקללת של 1.4% , עיקר התשואה היא במסלול המדדי שתרם עלייה של 2.1% לעומת האפיק השקלי שעלה רק ב 0.9%.

ההתאוששות האיטית יחסית בעולם וההאטה אצלנו ברבעונים האחרונים, מגדילה את אי הוודאות הכלכלית במשק הישראלי. לאור זאת, גם החודש החליט הנגיד להשאיר את הריבית ברמה של שניים וחצי אחוזים. סביר להניח שמה שעזר להחלטה זאת היא העובדה שהאינפלציה נמצאת כבר מספר חודשים בסביבת מרכז יעד האינפלציה הממשלתי – סביב שני אחוזים.
למרות שציפיות האינפלציה נגזרות משוק ההון, אפשר להעריך שהנגיד יתקשה להעלות את הריבית כאשר ההאטה במשק נמשכת, הבעיות בגוש האירו מתגברות, והריביות במרבית המדינות המערביות נשארות ברמה אפסית.

גם לגבי האינפלציה הצפויה נמשכת התנודתיות בשוק האג”ח. לראיה, רק לפני חודש ראינו את ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה ברמה של 2.8 אחוזים, אחר כך הן עלו ל- 3.2 אחוזים, ושוב חזרו לאזור ה- 3 אחוזים. פרט למחירי השכירות שעדיין לא מראים סימנים של ירידה, בניגוד אולי לציפיות של רבים, אפשר לייחס את התנודתיות הזו גם לתכנון לקוי של משק החשמל בארץ, שמקשה לתת תחזית מהימנה של השפעת מחירי החשמל על המדדים. הדיבורים על קאם-באק של המחאה החברתית רק מוסיפים שמן למדורת התנודתיות הזו. אם אתם רוצים לנצל את התנודתיות הזו, לדעתנו תהיה הצדקה לחזק את הרכיב הממשלתי השקלי במקרה של עלייה בציפיות האינפלציה מעל 3 אחוזים. מנגד, אם תתרחש ירידה חדה בציפיות האינפלציה מתחת ל- 2.4 אחוזים, אפשר לחזור ולהגדיל את הפוזיציה באג”ח הצמודות.

ומה לגבי החברות הישראליות עצמן? גם כאן אני  עדיין תחת עננת אי הוודאות של השינויים
הרגולטורים, מסקנות ועדת הריכוזיות ובוודאי גם במקרה של התחדשות המחאה החברתית בקיץ הקרוב. בעוד שהחברות האמריקניות למשל הגדילו את קופות המזומנים שלהן והציגו רווחיות מרשימה, חלק נכבד מהחברות הישראליות דווקא כורעות תחת נטל החובות ומראות התכווצות בשורת הרווח שלהן.
זה מסתדר יפה אם העובדה שבשנה האחרונה המדדים האמריקנים הניבו תשואות חיוביות בעוד המדדים התל-אביביים צללו למטה בחדות. האם אנו עומדים לראות שינוי ברבעונים הקרובים? לא בטוח.

לאחר המשבר של 2008, החברות האמריקניות עברו תהליך של התייעלות. במהלכו, הן נאלצו לפטר עובדים, ייעלו את תהליך הייצור וצברו קופות מזומנים דשנות. היעדר הצמיחה המשמעותית בארה”ב בשנה האחרונה, העמידה את ההתייעלות הזו בספק, ורבים ציפו לירידה ברווחיות החברות.
בפועל, למרות שהכלכלה האמריקנית דרכה במקום, החברות שכבר פרסמו את תוצאותיהן לרבעון הראשון של 2012, הציגו תוצאות לא רעות. צריך לזכור כי האנליסטים מיתנו מאוד את תחזיות הרווח שלהם לאורך הרבעון, ולכן צריך לקחת את התוצאות בפרופורציה הנכונה. ובכל זאת, חייבים להודות שעד עתה מרבית החברות הציגו תוצאות טובות יותר מהתחזית. לכן, לאור השיפור בפעילות החברות אנחנו ממשיכים להיות אופטימיים לגבי שוק המניות האמריקני.

עיקר תשומת הלב בימים ובשבועות הקרובים תהיה על הכלכלה בגוש האירו, ששוב מסתמנים קשיים בהבראת המצב באירופה לאור השינויים בממשל בצרפת. יש לשים לב כי הרגישות וחוסר הוודאות סביב כלכלת הגוש, עשויים שוב לגרום למשקיען הישראלי לפחד ולחשוש, ולברוח מהשוק. מה שיעיב על תשואות השוק בעתיד הקרוב מאוד.

לסיכום:

אומנם קל להתפתות ולחשוב שהכול מאחורינו, ואנו צפויים לעתיד ורוד וגל עליות בשווקים, אך אני לא כזה אופטימי והלוואי ואני אתבדה. לאור כל הסימנים אני הייתי מצפה בקיץ הקרוב להתקררות בשווקים ואפילו לחודשים שליליים. יש להיות מוכן לכול.
כן צריך לקחת בחשבון את הכלכלה האמריקאית שמראה סימני התאוששות. ולכן עובדה זו ועוד העובדה שסטיית התקן בישראל גבוהה למכביר מסטיית התקן של מניות בארה”ב, מביאה אותי למסקנה שפיזור למניות חו”ל עדיפה על מניות בארץ.

המלצות:
תיקי השקעות, ומוצרים פיננסים בחברות ביטוח:

–                60% צמודי מדד

–                10%-15%  מניות חו”ל.

–                25%-30% כללי 1

קופות גמל והשתלמות:
אלטשולר שחם– קלאסי,גולד,כללי אג”ח. הקופות המובילות בשנה וחצי האחרונות בקטגוריה שלהם.

ילין לפידות– כללי ב, אג”ח- קופות עם דירוג הגבוהה ביותר ב 4 שנים האחרונות

פסגות– שילוב מנצח של 80% גדיש מדדי(835) + 20% גדיש חו”ל (205) יכול להיות פתרון מעולה.

מיטב– הקופה השלישית בטיבה אחרי אלטשולר וילין בשנה וחצי האחרונות, הטובה ביותר במסלול מניות (1239).

דש– אקונומיסט, או דש אייפקס סלע – יכול להיות פתרון טוב.

אקסלנס– מאכזבים בתקופה האחרונה, למעט קופת הפיצויים שלהם ועדי שלהם (קרן השתלמות).

יכול לתת פתרון לשמרניים, יסודות, אקסלנס תגמולי זהב.

מגדל– ישנה אפשרות מעניינת לפזר לחו”ל גם במניות וגם באג”ח וזה נדיר. ולכן יש סיבה לעשות היערכות מחדש במסלולים . שימו לב לקופות (860) ו (866). הם מצוינות.

הראל – ביצועים בינוניים אף על פי שמתחילת 2012 הם בין הטובים.

מנורה וכלל– ביצועים חלשים בגמל ובהשתלמות בשנתיים האחרונות,יש לשקול גוף אחר.
קופות מומלצות:

1. באלטשולר שחם לסוגיו.
2. ילין לפידות לסוגיו.
3. פסגות – שילוב בין ( 835+205)
4. מגדל- (860,866) השתלמות או גמל.
5. מיטב- לסוגיו.

קופות מאוגחות:

קופות 90/10:

קופות צמיחה: 

קופות כלליות:

קופות גמישות:

מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים

* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.