לקוחות יקרים,
חודש נובמבר היה חודש של בחירות בארה”ב מה שאפיין אותו הוא ירידות באג”ח הממשלתי ועליות במניות בארץ ובחו”ל, בסה”כ קופות הגמל במסלול הכללי תעשנה תשואה ממוצעת סביב 0.25% חיובי .
המשקיעים חששו מבחירתו של דונלד טראמפ לנשיאות, אבל ביום שאחרי הניצחון השווקים דווקא זינקו למעלה. האם טראמפ אכן טוב לכלכלה האמריקנית ולשוק המניות?
לפעמים שוק ההון מתנהג הפוך מהתחזיות, וזה מה שקרה גם הפעם. פתאום המשקיעים שינו את דעתם ועכשיו הם סבורים שטראמפ דווקא יהיה טוב לכלכלה האמריקנית. למשל, כי הוא הצהיר שיוריד את מס החברות ל-15% וישתית מגבלות ומכס על ייבוא לארה”ב. מהלכים כאלו צפויים לשפר את הרווחיות של חברות אמריקניות ולעודד אותן להחזיר השקעות למדינה. בנוסף, טראמפ מצהיר על כוונות לשפץ את התשתיות בארה”ב בהיקף אדיר של כ-טריליון דולר, אם השיפוץ אכן יצא לפועל הוא ייתן רוח גבית חזקה לחברות התשתיות, הנדל”ן והסחורות. אם בנוסף גם נראה צמצום של רגולציה על הגופים הפיננסים, אלו כמובן חדשות טובות לבנקים. גם חברות מסקטור הבריאות זינקו לאחר ניצחונו, בעיקר משום שטראמפ לא שותף לדעתה של הילארי לגבי הטלת מגבלות על מחירי התרופות.
להערכתי, זו לא תהיה הפעם הראשונה וכנראה שגם לא האחרונה שנראה פער בין ההצהרות של טארמפ לפני הבחירות לבין מה שהוא יבצע בפועל. ראשית, למרות הרוב המספרי בבית הנבחרים, חלק נכבד מהתוכניות של טראמפ לא מקובלות על רוב חברי הקונגרס הרפובליקנים, שלא מעוניינים לראות את החוב של ארה”ב מתנפח מחדש. בגלל זה, סביר להניח שהורדת מס החברות תהיה מתונה הרבה יותר ופרויקט התשתיות הגרנדיוזי יהיה מצומצם יותר, וסביר שיארך על פני שנים. גם הטלת מכס על ייבוא ממדינות מובילות כמו סין לא יהיה פשוט לביצוע, כי זה עלול להוביל להתייקרות המוצרים בארה”ב.
אם טראמפ יוציא לפועל אפילו רבע מהתוכניות שלו, זה ייטיב לדעתי עם החברות המקומיות והצמיחה תתגבר. מצד שני, בשנים האחרונות החברות השתמשו ברווחים העודפים שלהן בעיקר כדי לחלק דיבידנדים שמנים למשקיעים ולרכישה עצמית של מניותיהן, כך שלא בטוח שהרפורמות של טראמפ יחזירו אותן פתאום להשקיע בעסק עצמו בארה”ב. העלאת הריבית המתוכננת עשויה גם לייקר את עלויות המימון של החברות, מה שיקשה על צמיחה עתידית. להערכתי גם לא נראה גידול דרמטי במספר המשרות בארה”ב בעידן טראמפ, היות וקשה להאמין שחברות יחליפו מיליוני עובדים סיניים המשתכרים בעבור כמה דולרים לחודש, באמריקנים שמקבלים שמונה דולרים לשעה. בנוסף, אם יוטלו מגבלות ומכס על ייבוא, זה עלול להוביל לעלייה ביוקר המחיה ולירידה בצריכה הפרטית, מה שיפגע בצמיחה בהמשך. במילים אחרות, התוכניות של טראמפ עשויות להגדיל את הצמיחה של
ארה”ב בטווח הקצר, אבל יש סיכון שהן יובילו לגידול בחוב ולעלייה באינפלציה, מה שעלול לצנן את הצמיחה בטווח הארוך.
מדוע שוק האג”ח עבר ירידות לאחרונה?
הדבר שהכי מפחיד את משקיעי האג”ח זו אינפלציה גבוהה שתחייב העלאת ריבית משמעותית, והמדיניות המתוכננת של טראמפ עשויה לייצר אינפלציה כזו. טראמפ מתכנן להאיץ את הצמיחה באמצעות השקעה גדולה בתשתיות, משהו שעשוי להגדיל בצורה משמעותית את החוב האמריקני. הוא גם מתכנן להוציא מיליוני מהגרים מארה”ב, וזה יכול לגרור עליית שכר העבודה בתחומים בהם המהגרים הם כוח העבודה המרכזי. התוכנית שלו גם כוללת שינויים בהסכמי הסחר והטלת מכס על הייבוא, מה שעלול להוביל להתייקרות מוצרים בארה”ב. אם הוא גם יבצע הורדת מיסוי, זה ישאיר לצרכנים יותר כסף פנוי לצריכה, שזה דבר טוב, אבל ייצר עלייה נוספת במחירי המוצרים. כל הדברים האלו צפויים להגדיל את הצמיחה, אבל במחיר של אינפלציה גבוהה יותר, שתחייב העלאות ריבית כדי למנוע ממנה להתרומם יותר מידי.
ההערכות מדברות על עליית ריבית בארה”ב. האם זה ישפיע גם על שוק האג”ח הישראלי?
התשואות בשוק האג”ח נקבעות בהתאם לציפיות מהריבית שתהיה בעתיד, והיא נגזרת מתחזיות הצמיחה והאינפלציה. בארה”ב נרשמה ב-12 החודשים האחרונים אינפלציה של אחד נקודה שישה אחוזים וההערכות הן לעלייה נוספת בעידן טראמפ, ולכן יש הצדקה להתחיל לבצע העלאות ריבית הדרגתיות שישמרו שהאינפלציה לא תרים את הראש גבוה מידי. אצלנו בישראל המצב שונה. פרט למחירי הדיור שממשיכים לעלות, שאר הרכיבים במדד המחירים לצרכן לא מתייקרים. מצב כזה לא מצריך העלאת ריבית. לכן, ככל הנראה, עליית הריבית בארה”ב לא תשפיע על הריבית בארץ בצורה משמעותית, כלומר שוק האג”ח המקומי לא צפוי לסבול מירידות מחירים כפי שראינו לאחרונה בארה”ב.
סיכום
הבחירות בארה”ב מאחורינו , והשווקים לאחרונה מגיבים באופן מאוד חיובי לבחירתו של טראמפ בניגוד גמור לחששות לפני הבחירות . כרגע מה שמאפיין את השווקים הוא ירידות באג”ח בעיקר הממשלתי ועליות במניות בכל המגזרים .
במהלך החודש שלחנו לכולכם ידיעון בנוגע ל “קופות גמל לחיסכון והשקעה”
נשמח לעמוד לרשותכם בנושא הפקדות לסוף שנת המס .
המלצות:
המלצות לביצוע – כרגע לא לבצע שינויים משום שהשוק מתקן באופן חד כלפי מעלה.
התאמת אפיק ההשקעה בקופות (בד”כ על פי גיל ) :
מסלולי גיל 50 ומטה
מסלולי גילאי 50-60
מסלולי 60 ומעלה
בברכת חג חנוכה שמח.
מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים
* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.