סקירה כלכלית נובמבר 2012

לקוחות יקרים,
גם חודש נובמבר מסתיים עם אוירה חיובית , קופות הגמל המשיכו בעלויות גם החודש ומסתמנת שנה די טובה בתשואה הכללית של הקופות . בניגוד לשנה שעברה.

בתקופות שפל או האטה, כמו שאנו רואים בשנים האחרונות במקומות רבים בעולם, נוקטים הבנקים המרכזיים במדיניות מוניטארית מרחיבה, שפועלת לשם הורדת שווי הכסף והגדלת כמותו על ידי הורדת הריבית וקניית אג”ח מהציבור ומהבנקים. זה בדיוק הרעיון בבסיס ההרחבות הכמותיות שבוצעו בארה”ב ולאחרונה גם באירופה. מאחורי הדברים האלו עומדת ההנחה כי תוספת כסף למשק תגדיל את היקף הצריכה של הציבור ותביא לכן להגדלת הביקוש ותמ”ג, וכן לצמצום שיעור האבטלה.

כתוצאה מהמדיניות המוניטארית המרחיבה הזו, ירדו הריביות בחלקים נרחבים בעולם לשפל היסטורי. להורדת הריביות התווסף פחד גדול של המשקיעים משוק המניות, והם נהרו לעבר האג”ח של החברות החזקות. בעקבות זאת, צנחו התשואות של רבות מהאגרות לרמה נמוכה מאוד של אחוזים בודדים. ההיגיון לנהירת המשקיעים לאפיק הקונצרני ברורה: בעוד המדינות נאבקות בקשיים פיננסים מהותיים מול שיעור צמיחה נמוך, דווקא החברות הגלובאליות הגדולות הצליחו להגדיל את המכירות, לשפר את הרווחיות ולהעשיר את קופות המזומנים שלהן. בכל מקרה, עובדה זו צמצמה מאוד את מרווח התשואה בין האג”ח שלהן לבין האג”ח הממשלתיות. בארה”ב למשל, אג”ח ממשלתיות ל- 10 שנים נסחרות בתשואה של 1.75% ואג”ח מקבילות של ענקיות כמו סיסקו או מייקרוסופט נסחרות בתשואות גבוהות בכ- 10-20 נקודות בסיס בלבד.

האם יש הצדקה לרכוש אג”ח קונצרניות בתשואות כה נמוכות? ובכן, אחרי העליות של השנים האחרונות נראה כי הסיכוי לרווחי הון נוספים מצומצם מאוד. מנגד, הסיכון להפסד אינו מבוטל. מצד אחד, ההתאוששות הכלכלית האיטית עד כה, הובילה את הפד האמריקני ובעקבותיו גם נגידים באירופה ובמקומות אחרים בעולם, להכריז כי הריבית הנמוכה תישאר על כנה עד 2015. מנגד, בחודשים האחרונים אנו רואים סימנים להתגברות ההתאוששות בארה”ב, בד בבד עם המשך השיפור במצבן של החברות. אם המגמה הזו תתגבר, אנו עשויים לראות את תחילתן של העלאות ריבית ברחבי העולם.

תרחיש כזה יוביל לעליית תשואות, ועלול לגרום להפסדים למי שירכוש אג”ח במחירים הנוכחיים. לכן, החשש שלי אינו מפני קשיים פיננסים עתידיים של החברות, אלא בעיקר מעליית ריבית שתוביל להפסדים. לכן, ההיגיון והניסיון שלי אומר שכעת כאשר התשואות נמוכות מאוד, עדיף להקטין את החשיפה לאפיק הקונצרני בחו”ל.

ומה האלטרנטיבה? התשובה היא המניות של אותן חברות, שהחששות מירידות במחירי האג”ח הן בדיוק ההזדמנות עבורן. קחו למשל חברות כמו סאמסונג, אינטל, מייקרוסופט – כולן ענקיות מובילות בתחומן, בעלות יציבות פיננסית ותזרים מזומנים חזק, שמחלקות דיבידנדים עם תשואה גבוהה מזו שמניבות האג”ח שלהן. יותר מזה, הריביות הנמוכות מקלות עליהן לגייס כסף זול ולהרחיב את פעילותן אף יותר. מרביתן נסחרות במכפילים נוחים, ולכן ככל שיתעצם השיפור הכלכלי בעולם, הן ימכרו יותר, שוויין יעלה, ולדיבידנדים שהן יחלקו עשויים להתווסף גם רווחי הון יפים. לכן, אני חושב שיש להגדיל את האחזקה במניות על חשבון אג”ח קונצרנים בחו”ל .

המלצות:

כרגע יש לשמור על הקיים , ולא לעשות שינויים מרחיקי לכת .
המסלולים הכלליים בהחלט יכולים להיות מתאימים בתקופה כזו לאנשים מתחת לגיל 55 .

כמובן שהמלצה שלי לגבי אותם חברים שעברו את גיל 55 נשארת בעינה , להשתדל ולשמור על המסלולים הסולידיים ,עם חשיפה מועטת למניות.

המלצות:
1. תיקי השקעות ופוליסות פיננסיות:
תיק מומלץ:
א. 50% אג”ח ללא מניות , 50% כללי 1 – תיק 85/15.
ב. 50% אג”ח ללא מניות , 35% כללי 1, 15% מניות חו”ל- תיק 90/10
ג.כללי 1 – תיק 73/30

2. קופות גמל/ השתלמות:

– גילאי 55 + נא להוריד פרופיל של חשיפה למניות מקסימום עד 20% .

קופות מומלצות נמצאות ברשימה למטה בקטגוריה של: קופות צמיחה ,  או קופות 90/10.

– גילאי 50+ מומלץ להיות בקופות צמיחה או לחילופין, קופות 90/10 על פי בחירתכם. (רצון            לחשיפה)

– גילאי עד 50 מומלץ להיות או בכלליות (סטנדרט) או על פי צורך ורצון לחשיפה . לא לעלות מעל הסטנדרט

קופות מאוגחות:

קופות 90/10:

קופות צמיחה: 

קופות כלליות:

מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים

* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.