סקירה כלכלית מאי 2024

לקוחות יקרים,

קרנות ההשתלמות, הגמל והפנסיה הם אולי המרכיב היחידי שמספק נחת לאזרחי ישראל. על פי תחזית קופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות יציגו במאי 2024 תשואה נומינלית (ברוטו) ממוצעת של 1.2%. כך שהתשואה הממוצעת של קופות הגמל מתחילת השנה הנה 4.4%. בחודש מאי נרשמו עליות שערים בשוקי המניות בעולם והן האחראיות לתשואה החיובית של הקופות. לעומת זאת, ירידות השערים באיגרות החוב הממשלתיות בישראל והחלשות המט”ח (הדולר) החודש מיתנו את התשואה החיובית. שוקי המניות בעולם הציגו עליות שערים במרבית השווקים.

בישראל, חודש מאי הסתיים אמנם עם ביצועים חיוביים במדדי המניות המקומיים, אך עם ביצועי חסר ביחס למדדים הגלובאליים, כשברקע נתונים שהגדילו את חוסר הוודאות במהלך החודש האחרון, וביניהם, גירעון תופח, התעוררות מחודשת של האינפלציה, עלייה בעצימות המלחמה עם הכניסה לרפיח, פעילות כלכלית שמתקשה להתאושש והריבית שצפויה להישאר גבוהה לאורך זמן. כל אלה, תמכו גם בעליית תשואות חדה בשוק אגרות החוב, כשלראשונה מזה 13 שנה, התשואה ל 10- שנים חצתה את רף ה 5.0%.בוול סטריט, בניגוד לאמירה הישנה והמוכרת “Sell in May and Go Away”, מדדי המניות רשמו עליות חדות יחסית במהלך חודש מאי עם שבירת שיאים חדשים בהובלת מניות הטכנולוגיה שבלטו לחיוב בעונת הדו”חות. ברמת המאקרו, הנתונים השוטפים החלו לרמוז על התמתנות קלה בצמיחה,אך בינתיים מסתמן כי הצמיחה ברבעון השני צפויה להיות חיובית ואף גבוהה מהפוטנציאל.

בישראל -נתוני הגירעון שפורסמו בתחילת חודש מאי הצביעו על עלייה מהירה בגירעון התקציבי מ 6.2%- ל 7.0%- מהתוצר. כאשר הוצאות הממשלה בנטרול הוצאות בגין המלחמה המשיכו לטפס בקצב מהיר יחסית. נתונים אלה מצביעים על מדיניות פיסקאלית מרחיבה אשר עשויה לתרום בהמשך ללחצים האינפלציוניים. לאחר מכן, פורסמו נתוני האינפלציה לחודש אפריל שהפתיעו כלפי מעלה עם עלייה חודשית של 0.8%, וכפועל יוצא, הקצב השנתי האיץ מ 2.7%- ל 2.8%-. הלחצים האינפלציוניים בישראל הולכים ועולים על רקע השיבושים השונים בצד ההיצע האינפלציה השנתית צפויה להאיץ מעל הגבול העליון של יעד המחירים, ולהישאר שם במרבית החודשים במהלך השנה הקרובה. ריבית בנק ישראל נותרה ללא שינוי בפעם השלישית ברציפות השנה ברמה של 4.50% )בהתאם לציפיות(, כאשר בבנק ישראל ממשיכים לשים את הדגש על אי הוודאות הגיאופוליטית, הסיכונים והלחצים האינפלציוניים שהולכים ועולים מיום ליום. כל הסימנים מצביעים על כך שבנק ישראל יתקשה להוריד את הריבית בטווח הזמן הנראה לעין, ולכן, במצב הנוכחי הריבית צפויה להישאר ללא שינוי לפחות עד סוף השנה כפי שמשתקף גם מהתמחור בשווקים. כל אותם האירועים שתוארו עד כה הכבידו על מדדי המניות במהלך החודש האחרון שרשמו ביצועי חסר ביחס לשווקים הגלובאליים, ובמקביל, תמכו בעליית תשואות חדה בשוק אגרות החוב המקומי בניגוד למגמה שנרשמה בעולם,כאשר בסוף החודש התשואה על אג”ח ממשלתית ל 10- שנים חצתה את רף ה 5.0%- לראשונה מזה 13 שנה.

בארה”ב- חודש מאי נפתח עם דו”ח התעסוקה (אפריל) שהיה חלש מהציפיות והחזיר לשולחן את תרחיש “הנחיתה הרכה”, כשבהמשך החודש קיבלנו נתונים כלכליים נוספים שהפתיעו גם הם כלפי מטה ביחס לציפיות. למרות שעל פניו מדובר ב”חדשות רעות” לכלכלה שמראה סימנים ראשונים מאוד להאטה קלה בצמיחה, בשווקים שאבו עידוד מהנתונים שנתפסו כחדשות טובות. מדד המחירים לצרכן סיפק גם הוא את המשקיעים, וזאת על אף שעלה בהתאם לציפיות (עם הפתעה קלה מאוד כלפי מטה במדד הכללי), אך לאחר שלושה חודשים רצופים של הפתעות כלפי מעלה, ניתן להבין מדוע המשקיעים נשמו לרווחה ממדד שעמד בציפיות. בגזרת הריבית, חברי הפד המשיכו כולם להצביע פה אחד על כך שכל עוד האינפלציה לא תראה סימנים מספיק משכנעים שהיא בדרכה ליעד, הריבית תישאר גבוהה לאורך זמן, למעט חולשה פתאומית ובלתי צפויה של שוק העבודה. מסרים אלה לא הפריעו לשווקים, כאשר מדדי המניות סיימו את חודש מאי בביצועים חזקים.

ההיסטוריה מלמדת על כך שביצועים חזקים במדדי המניות בחודש מאי מאותתים על המשך מגמה חיובית אל תוך חודשי הקיץ בהסתברות גבוהה.

המלצות לשינויים:

גמל /השתלמות:

1. להוסיף למסלולים השונים את מסלול ה s&p500.
2. לבצע בחירה של חלק מהקופות למסלולי חו”ל טהורים.
3. מי שנמצא עדיין במסלולים מאוג”חים ללא מניות או לחילופין עם מעט מניות זה הזמן לשינוי – והגדלת החשיפה.

פוליסות פיננסיות:

1. מגדל קשת- מסלול מגדל טאק מדדי מניות פסיבי
2. פניקס מסלולי בלאק רוק.
3. הראל מגוון שילוב של מסלול חו”ל בהרכב תיק.
4. מנורה שילוב של מסלול מניות חו”ל פאסיבי.
5. כלל שילוב מסלול s&p500 בתמהיל הכללי.

בתפילה לימים שקטים

דוד מלכה וצוות המשרד