סקירה כלכלית ינואר 2013

לקוחות יקרים,

 עוד חודש חיובי בשרשרת החודשים האחרונים , התחלנו את  שנת 2013  ברגל ימין.

העם אמר את דברו בבחירות ודרש מהמשלה לטפל בעיקר ביוקר המחיה. לאור זאת, הממשלה החדשה תצטרך להרחיב את ההתערבות שהחלה בשנה האחרונה בפעילות החברות המקומיות. לכן, כנראה שהפעילות של חברות הסלולארי תמשיך להיות תחת עננה של התגברות התחרות וירידה ברווחיות.

בהמשך, ייתכן שגם יצרניות המזון הגדולות ייפגעו משיני הרגולציה ויחוו ירידה ברווחיות, כפי שקרה לרשתות המזון המובילות. הבאים בתור עשויים להיות הבנקים ובתי ההשקעות הציבוריים, שהרגולטור עשוי להגביל את העמלות שהם רשאים לגבות מהלקוחות, מה שעשוי להוביל לירידה בהכנסותיהם.

האם תוצאות הבחירות טובות לשוק ההון?
אם בתקופה שלפני הבחירות התגברו החששות מפני הסלמה בעמדות המדיניות של הממשלה החדשה שתיבחר ובידוד בינלאומי של ישראל, כעת, כשאנו כבר יודעים את התוצאות, התמונה נראית אופטימית הרבה יותר. האיזון בין הגושים וההתחזקות של הסיעות החברתיות-כלכליות, מגבירה את הסיכוי לשינוי בסדר העדיפויות הלאומי, חזרה לשולחן המשא ומתן והמשך של הכיוון הפיסקלי בו נקטה הממשלה הנוכחית. ברור ששמירה על היציבות הפיננסית בארץ תחייב קיצוצים ואולי אף העלאות מיסים. עם זאת, כשהוודאות חוזרת ודירוג החוב של ישראל כבר אינו בסכנה, זה יכול לתת רוח גבית טובה לשוק ההון בשנה הקרובה.

איך נראה שוק הנדל”ן המקומי?
בעוד המשקיעים מתלבטים האם שוק הנדל”ן האמריקני חזר למגמת התחזקות לאחר מספר שנים של קיפאון, אלינו לארץ ההאטה הזו לא הגיעה. בחלק מהנכסים אפילו נרשמה עליית מחירים מתונה. במגזר המשרדים, העלייה נובעת בעיקר משיפור בתפוסה ועלייה במחירי השכירות. בתחום המרכזים המסחריים המצב אפילו טוב יותר – גם דמי השכירות וגם שיעורי התפוסה נשארו גבוהים בעקבות רצונן של הרשתות הגדולות לשמר את מיקומן בקניונים המובילים. הביקוש אף התגבר בשנתיים האחרונות כתוצאה מכניסתן של רשתות בינלאומיות לקניונים המרכזיים בארץ.

האם המניות של חברות הנדל”ן עדיפות על פני האג”ח שלהן?
התנאים המשופרים של שוק הנדל”ן בארץ יחד עם האיתנות הפיננסית של חלק מהחברות במגזר וסביבת הריבית הנמוכה, הובילו לכך שהחברות יכולות להשיג מימון זול לפעילותן על ידי הנפקת אג”ח בריבית נמוכה יחסית. כתוצאה מכך, מרבית אגרות החוב שלהן נסחרות בתשואות לפדיון שאינן אטרקטיביות. מנגד, החברות נהנות מהכנסות שכירות שוטפות ומקבלות מימון זול, כך שהן יכולות להמשיך לצמוח, להגדיל את שוויין ולחלק דיבידנדים למשקיעים. לכן, אנחנו מעדיפים להיחשף למגזר באמצעות המניות ולא האג”ח.

האם בשנה הקרובה נראה שינוי מגמה באפיק הקונצרני?
צרכי מחזור החוב של החברות הישראליות עומדים כיום על יותר מ- 40 מיליארד שקל, וללא גיוס חוב נוסף רבות מהחברות צפויות להמשיך להיות בבעיה תזרימית. בד בבד, ירידת הריבית בשנה האחרונה הורידה את התשואות בשוק, והובילה לירידה דרמטית באטרקטיביות של מרבית האג”ח המדורגות. כאשר גם החברות צריכות לגייס חוב וגם המשקיעים רוצים לראות סדרות חדשות עם תשואות אטרקטיביות יותר, יש סיכוי שנראה השנה יותר הנפקות אג”ח. כמובן שלא תהיה “חגיגת” ההנפקות כמו שהייתה לפני המשבר של 2008, אבל סביר להניח שנראה התגברות גם של הנפקות אג”ח של חברות בלתי מדורגות.

האם המשקיעים עדיין מסתגרים באג”ח מדורגות?
המשבר של 2008 הגדיל מאוד את הסלקטיביות של המשקיעים בתחום החוב הקונצרני. אם לפני המשבר התרגלנו לריבוי הנפקות חוב בלתי מדורגות, בשנה החולפת כתשעים וחמישה אחוזים מהסכום שגויס באג”ח היה בדירוג A ומעלה. יותר מזה, כמעט שישים אחוזים הגיעו מהנפקות של חברות בדירוג AA ומעלה. עדות נוספת להקשחת העמדות של המשקיעים, אפשר לראות בעובדה שכמעט ארבעים אחוז מהסדרות החדשות היו מגובות בביטחונות. זאת בהשוואה ל כשלושה אחוזים בלבד ב- 2008. אין ספק שהמגבלות שמטילה ועדת חודק על החברות עוזרות למשקיעים להשיג תנאים טובים מול החברות.

לסיכום:

ישנה סיבה להיות אופטימי , מאידך לא חסרות סיבות או מכשולים בדרך … כרגע שוק ההון מגיב באופן חיובי לשינויים הן בארץ והן בארה”ב . והריבית הנמוכה תמשיך להיות הרוח הגבית של המשקיעים בארץ ובעולם . שוק האג”ח די ממוצא ועל מנת להישאר אטרקטיביים חייבים לבחור אג”חים במשנה זהירות ובבחירה סלקטיבית . לעומת זאת שוק המניות עדיין לא חזר לעצמו והוא נשאר ברמות של מעל 1200 נקודות כפי שהיה לפני 5 שנים .

המלצות:

אין צורך לבצע שינויים מרחיקי לכת , ויש להמתין ולראות כיצד השנה תתפתח …
המסלולים הכלליים בהחלט יכולים להיות מתאימים בתקופה כזו לאנשים מתחת לגיל 55 .
כמובן שהמלצה שלי לגבי אותם חברים שעברו את גיל 55 נשארת בעינה , להשתדל ולשמור על המסלולים הסולידיים ,עם חשיפה מועטת למניות.
המלצות:
1. תיקי השקעות ופוליסות פיננסיות:
תיק מומלץ:
א. 50% אג”ח ללא מניות , 50% כללי 1 – תיק 85/15.
ב. 50% אג”ח ללא מניות , 35% כללי 1, 15% מניות חו”ל- תיק 90/10
ג.כללי 1 – תיק 73/30
2. קופות גמל/ השתלמות:
– גילאי 55 + נא להוריד פרופיל של חשיפה למניות מקסימום עד 20%
קופות מומלצות נמצאות ברשימה למטה בקטגוריה של: קופות צמיחה ,  או קופות 90/10.
– גילאי 50+ מומלץ להיות בקופות צמיחה או לחילופין, קופות 90/10 על פי בחירתכם. (רצון לחשיפה)
– גילאי עד 50 מומלץ להיות או בכלליות (סטנדרט) או על פי צורך ורצון לחשיפה . לא לעלות מעל הסטנדרט

קופות מאוגחות:

קופות 90/10:

קופות צמיחה:

קופות כלליות:

מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים

* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.