סקירה כלכלית יולי 2025

לקוחות יקרים,

המומנטום החיובי נמשך גם החודש קופות הגמל וקרנות ההשתלמות במסלול הכללי הניבו תשואה חיובית של כ 1.1% , בממוצע התשואה השנתית עד כה מתחילת השנה הנה כ – 7.5%.
בחודש יולי נרשמו עליות שערים במניות בישראל ובעולם, ובאיגרות החוב הקונצרניות בישראל מה שתרם לתשואה החיובית של הקופות.

חודש יולי 2025 הבורסה בתל אביב התאפיינה במעברים בין אופוריה, אופטימיות ופסימיות, כאשר הגורמים המרכזיים שהשפיעו על השוק היו סביב סוגיית עסקת החטופים שקרסה והפסקת האש בעזה, החלטת הריבית והאינפלציה החורגת.

הישגי מבצע "עם כלביא" השפיעו לטובה על תמונת הסיכון האזורית אך פיתחו ציפיות, שכנראה היו פחות מציאותיות, בקרב המשקיעים לאפשרות שבנק ישראל יפתיע ויוריד את הריבית כבר בהחלטת יולי. בניגוד לציפיות, הנגיד, פרופ' אמיר ירון, הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.50% , תוך שהוא משדר מסר זהיר: הפחתות עתידיות יישקלו רק עם התכנסות האינפלציה ליעד והתגברות היציבות הפיננסית. ההחלטה ציננה את מדדי המניות המובילים וגרמה לעלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות.

בהמשך החודש התקבלו אינדיקציות כלכליות נוספות שסיפקו רוח גבית לעמדת הנגיד: חברת דירוג האשראי הבינלאומית Moody’s הותירה את דירוג האשראי של ישראל ברמה Baa1 אך עם תחזית שלילית, תוך אזהרה מפני הגידול בגירעון התקציבי בשל הוצאות הביטחון והאטה בצמיחה. במקביל, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני הצביע על התחממות האינפלציה ברמה השנתית ל 3.3% במקום 3.1% , התפתחות המרחיקה את מועד הורדת הריבית . בנוסף, ההתחזקות המשמעותית שרשם השקל מול הדולר בחודש יוני התמתנה ביולי.

בחודש יולי נרשמו שתי עסקאות משמעותיות של חברות ישראליות. בישראל, "קבוצת דלק", שבשליטת יצחק תשובה, השלימה את רכישת  "ישראכרט" לאחר תהליך ממושך תמורת כ 1.3 מיליארד ש"ח, לפי שווי חברה של כ 3.55 מיליארד ₪. עם זאת, העסקה המשמעותית יותר התרחשה בזירה הגלובלית: "פאלו אלטו נטוורקס", אחת מענקיות הסייבר בעולם, רכשה את " CyberArk " הישראלית בעסקת ענק של כ25 מיליארד דולר, חודשים ספורים לאחר האקזיט המרשים של " ."Wizהעסקה מבליטה את הקאמבק המתהווה של ההיי טק הישראלי בזירה הבינלאומית ומראה שהמוניטין עדיין גבוה, על אף האתגרים הכלכליים והגיאופוליטיים איתם נלחמת ישראל בשנתיים האחרונות.

ארה"ב – נגיד הבנק המרכזי, ג'רום פאוול, החליט בחודש יולי להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.50% , וזאת למרות לחץ ישיר מצד הנשיא טראמפ להפחיתה. מדברי פאוול עולה כי הגישה הזהירה ומבוססת הנתונים ממשיכה ללוות אותו ואת חברי הוועדה בקבלת ההחלטות. דברי הנגיד שציין כי "לא התקבלה שום החלטה לגבי ספטמבר" הגבירו את התנודתיות בשוק וציננו את ציפיות המשקיעים לגבי אפשרות הפחתת הריבית. עם זאת, בשונה מהחלטות קודמות, נראה כי ההחלטה לא התקבלה בתמימות דעים, בעוד הרוב תמך בהשארתה ללא שינוי, שני חברי ועדה הצביעו בעד הפחתה מידית של הריבית ברבע אחוז.בנוסף, נתוני שוק העבודה לחודש יולי שפורסמו ביום שישי האחרון הפתיעו לרעה וחיזקו בדיעבד את עמדת חברי וועדה שתמכו בהורדת הריבית.

רבים שואלים אותי, מדוע אין התאמה בין התשואה של s$p 500  לבין התשואה בפועל?

ההסבר לכך הוא מאוד פשוט , אנחנו חייבים לקחת בחשבון את החלשות או התחזקות הדולר לעומת השקל אם הדולר נחלש כמו שקרה בחודשים האחרונים אזי זה יתקזז עם עליות במדד s$p500.

מילה על השוק האירופאי – בתחילת השנה ראינו ביצועי יתר של מדדי המניות האירופאים על רקע צפי להתאוששות כלכלית. קצב הצמיחה ברבעון הראשון אכן היה מרשים יחסית אך נתוני הרבעון השני משקפים צמיחה של 0.4% בלבד (קצב שנתי) כאשר כלכלת גרמניה ואיטליה חזרו לצמיחה שלילית. סביר כי התמריצים הפיסקאליים של גרמניה יאיצו את הפעילות הכלכלית אך הנתונים מראים שזה צפוי לקחת זמן ועד אז, בסיס הפעילות ממשיך להיות חלש יותר ביחס לארה"ב.

לסיכום:

חודש אוגוסט באופן היסטורי מלמד אותנו כי זה חודש בעייתי עם הרבה תנודתיות וירידות ,יתכן שגם השנה נחווה את חודש אוגוסט כחודש מתקן אבל חייבים לזכור שאנו רצים למרחקים ולכן אני מציע לא להתרגש באם אוגוסט יהיה חודש עם תיקונים שליליים המגמה לטעמי עד סוף השנה תמשיך להיות חיובית

המלצות לשינויים:

שילוב מסלול מניות סחיר יחד עם מסלולים כללים הן בגמל הן בפוליסות הפיננסיות

1. גמל/השתלמות 70% כללי 30% מניות סחיר
2. פוליסות חיסכון 70% כללי 30% מניות סחיר
3. להקטין חשיפה לחו"ל
4. להקטין חשיפה למט"ח