סקירה כלכלית יולי 2024

לקוחות יקרים

חודש יולי סיים באופן חיובי בכל המסלולים (תלוי גיל) טווח התשואה החודש הנו כ-1%-1.4% ומתחילת השנה התשואה המצטברת הנה כ 6%-7% , וזה בנוסף לשנת 2023 שסיימה באופן חיובי מאוד . הגדלנו את חשיפת התיקים לחול ע"י מעבר למסלולי חול (משולב סחיר) או לחילופין שילבנו בקופות את מדד ה- s&p500  והתוצאות לא איחרו לבוא תיק כזה עשה תשואה דו ספרתית מתחילת השנה תלוי החשיפה שלו.

המחצית השנייה של השנה נפתחה ונראה שהשימוש במונח רוטציה בא לידי ביטוי במספר אירועים: בוול-סטריט עלו סימני שאלה בשלב מוקדם בעונת הדוחות שהובילו להטיית משקל ממניות הטכנולוגיה למניות הקטנות, הנשיא ביידן פרש מהמרוץ לנשיאות ואת מקומו תפסה סגניתו קאמלה האריס. ובישראל, האופטימיות בתחילת יולי לקראת עסקת חטופים, תדלקה את הבורסה שחתמה את החודש בראש טבלת המדדים.   
ארה"ב – מועד הבחירות מתקרב, המרוץ לנשיאות תופס תאוצה והורגש גם בשווקים .
בהודעה לא פשוטה, החליט נשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, שהוא מציב את צרכי המפלגה הדמוקרטית והמדינה לפני שאיפותיו האישיות ופרש מהמרוץ לנשיאות. הופעתו של ביידן בעימות עם טראמפ הייתה רחוקה מלהרשים וסתמה כמעט באופן מידי את הגולל על סיכויי זכייתו. המשקיעים שעשו אחד ועוד אחד החלו לתמחר בסיכוי גבוה יותר את ניצחונו של טראמפ והסיטו משקל מהאפיק הטכנולוגי לאפיקים התואמים את גישתו המסורתית יותר, כמו תעשיה, אנרגיה, רפואה, בנקאות וכמובן למניות הקטנות.

בהתבטאויות נוספות הציע ביידן להטיל מגבלות ייצוא על טכנולוגיה מתקדמת לסין, אמירות שהגבירו את החשש אצל המשקיעים והאיצו את הירידות באפיק הטכנולוגי. טראמפ תרם את חלקו לקלחת בכך שהציע לחייב את טאיוואן, בירת השבבים העולמית, ב"מס הגנה" לארה"ב.    
סימני שאלה בקרב המשקיעים  
ברבעונים האחרונים התרגלנו לעליה עקבית בהכנסות ורווחיות החברות ששדרגו תחזיות וגם עמדו ביעדים, מה שתרם לוודאות המשקיעים. האמירות מהמרוץ לבית הלבן היוו טריגר לרוטציה בשווקים אך סימני השאלה שעלו אצל המשקיעים בשלב מוקדם של עונת הדוחות ליבו את המגמה. החששות עלו לאחר פרסום הדו"ח לרבעון 2 של אלפבית, הלוא היא גוגל, שהראה שההשקעה העצומה בחידושי ה-AI עדיין אינה מייצרת רווחיות בסדר גודל משמעותי. הדיווח של גוגל העלה את השאלה אצל המשקיעים האם עליהם לצפות לנתונים דומים אצל המתחרות, התשובה הגיעה במימושים במדדי הטכנולוגיה.
השוק מתמחר הורדת ריבית ראשונה בספטמבר באופן כמעט ודאי.
הפדרל רזרב (הפד) לא הפתיע והותיר ביום רביעי את הריבית על 5.5%. השווקים, במבט קדימה, כבר מתמחרים באופן כמעט ודאי הורדת ריבית ראשונה בספטמבר והרמזים מנאומו של הנגיד פאוול אשררו זאת. למרות שהנתונים הכלכליים בארה"ב עדיין נחשבים למעורבים נראה שהכלכלה הגדולה בעולם כבר נמצאת בתהליך האטה שבא לידי ביטוי בשני נתונים מרכזיים: הראשון הוא מדד ה-PCE שהציג תמונה אופטימית בהשוואה לשנה שעברה ועלה בשיעור של  2.50% בלבד, קרוב ליעד 2% שהציב הפד. הנתון השני הוא דו"ח התעסוקה לחודש יוני שהציג תמונת מצב מעורבת לגבי שוק העבודה האמריקאי. מצד אחד נראה כי נרשמה עליה מעל הציפיות בכמות המשרות החדשות שנפתחו ומצד שני ירידה קלה בשכר הממוצע לעובדים ועליה קלה בשיעור האבטלה ל-4.1%, שני אלו עשויים להוביל להתקררות נוספת של המחירים.

ישראל  – אופטימיות דחפה את השוק לשיא כל הזמנים
בתחילת יולי, השפעת האופטימיות בקשר עם עסקת שחרור חטופים על השוק הייתה עוצמתית ות"א-35 נשק לשיא כל הזמנים, תשואות האג"ח הממשלתי ירדו, השקל שב להתחזק מול הדולר ופרמיית הסיכון של מדינת ישראל נסוגה מספר נקודות לאחור. 

הנתק בין השוק המקומי לעולמי הורגש גם החודש והפעם הבורסה המקומית נהנתה ממגמה חיובית במקום שלילית. אך מאז נקודת השיא המדדים נסוגו לאחור, עסקת החטופים שוב מתעכבת וההסלמה הביטחונית הגיעה לשיאה כששנים עשר ילדים מצאו את מותם במתקפת רקטות חיזבאללה על צפון הארץ.

המציאות הכלכלית ממשיכה לאתגר את בנק ישראל (ב"י)
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש יוני בשיעור של 2.9% ברמה השנתית ונותר בקרבת היעד העליון של ב"י שעומד על 3%. נגיד ב"י, פרופ' ירון, החליט להותיר את הריבית על 4.5% והתייחס לאתגרי הכלכלה, בינהם, העלייה בחוב הציבורי וחשיבות ההתאמות התקציביות הנדרשות להורדתו, העלייה באינפלציה ובציפיות לשנה הקרובה, חולשת השקל ובעיית ההיצע בשוק הנדל"ן. יחד עם הסיכונים הגיאופוליטיים שנותרו גבוהים מאוד, נראה שהורדת הריבית המיוחלת אינה נראית באופק ובב"י ממתינים לנתונים נוספים בכדי לבסס את החלטתם. 

לסיכום:

לאור במצב המאוד מורכב בישראל , בעיות בענף הנדל"ן ובענף החוב (אשראי) שמכבידים בעיקר על קבלנים ויזמים . אני ממליץ לשלב מסלולים פאסיביים עם כמה שיותר נגיעות של חו"ל בתיקים . שילוב של מדד נאסד"ק או S&P50   יכול בהחלט לשפר באופן משמעותי את ביצועי הקופות שלנו וכן ירחיק את הסכנות הגאופוליטיות של ישראל מהתיקים שלנו .                                                                                               

המלצות לשינויים:

גמל /השתלמות:

1. להוסיף למסלולים השונים את מסלול ה s&p500 .
2. לבצע בחירה של חלק מהקופות למסלולי חו"ל טהורים .
3. מי שנמצא עדיין במסלולים מאוג"חים ללא מניות או לחילופין עם מעט מניות זה הזמן לשינוי – והגדלת החשיפה.

פוליסות פיננסיות:

1. מגדל קשת- מסלול מגדל טאק מדדי מניות פסיבי
2. פניקס מסלולי בלאק רוק.
3. הראל מגוון שילוב של מסלול חו"ל בהרכב תיק.
4. מנורה שילוב של מסלול מניות חו"ל פאסיבי.
5. כלל שילוב מסלול s&p500 בתמהיל הכללי.