סקירה כלכלית יולי 2014

לקוחות יקרים,

חודש יולי הסתיים עם תוצאות לא מרשימות במיוחד, קופות הגמל הגדולות מסיימות את החודש עם תשואה שלילית זעירה של בערך -0.3%.

בנאומה האחרון הצהירה נגידת הבנק המרכזי בארה"ב כי הפד ימשיך לצמצם את היקף רכישת האג"ח האמריקניות ל- 25 מיליארד דולר בחודש הקרוב, ולאחר מכן יבצע עוד שתי הפחתות נוספות: 10 מיליארד בספטמבר ו- 15 מיליארד באוקטובר. בכך תסתיים תוכנית ההרחבה הכמותית השלישית, שהחלה בסוף 2011 ונמשכת כבר כמעט 3 שנים.

לפי הנתונים של הרבעונים האחרונים, נראה כי הצמיחה של החברות הגדולות בכלכלה האמריקנית (למשל אלו המשתייכות למדד ה- S&P500 התייצבה על רמה של כ- 3% בשנה האחרונה). מבט על רווחי החברות אפילו מראה תמונה מעודדת יותר – גידול של כ- 6% ברווח הנקי. גם ההתייצבות של שוק הנדל"ן במדינה מבשרת טוב, וביחד עם הירידה באבטלה אפשר להיות אופטימיים גם לגבי היום שאחרי סיום תוכנית הרכישות.

חלק מהצמיחה של החברות וההתחזקות הפיננסית שלהן בשנים האחרונות התבססה על הריבית האפסית במשק. זה אפשר להן לקבל מימון זול, לחזק את המאזנים ולהשקיע את הכסף להתרחבות עסקית. העלאת ריבית עשויה לקלקל את החגיגה הזו. למרות זאת, הפד כבר הצהיר כי אינו מתכוון להעלות את הריבית בטווח הזמן המידי, גם לאחר שתסתיים התוכנית ועל אף השיפור בכלכלה האמריקנית. כלומר, הוא אמר במפורש כי הוא אינו קושר בין מועד סיום תוכנית הרכישות לבין תחילת העלאת הריבית. להערכתי הריבית תתחיל לעלות רק לאחר שהפד יראה שהכלכלה מסוגלת לתפקד בכוחות עצמה בצורה משביעת רצון במשך מספר רבעונים. כנראה שרוב המשקיעים סבורים כך, היות ועד עתה בכל אופן, שוק המניות או האג"ח לא מתרגש מההתקרבות של סיום רכישות האג"ח של הפד.

מנגד, צריך לזכור כי הכלכלה האמריקנית כבר מציגה תוצאות חיוביות לאחרונה, ולכן קיים חשש שהפד יפתיע, ויקדים את תחילת העלאת הריבית כבר לעתיד הקרוב. לכן, לדעתי יש היגיון לקצר במקצת את המח"מ של האג"ח האמריקניות בתיק, כדי שיהיה ערוך למקרה של העלאת ריבית מפתיעה. בנוסף, חשוב להבין כי העלאת ריבית בארה"ב עשויה להוביל לעלייה דומה גם אצלנו בארץ, ולכן כדאי לנקוט בקיצור מח"מ דומה גם בחלק האג"חי המקומי.

בישראל :

בנק ישראל הוריד את הריבית החודש ברבע אחוז נוסף ל- 0.5% , זאת בעקבות חוזקו של השקל בחודשים האחרונים, האינפלציה הנמוכה, ירידת הציפיות לאינפלציה קדימה וההשפעות השליליות בעקבות הלחימה בעזה. כתוצאה מכך המשיכו תשואות האג"ח המקומיות לרדת בחדות, והפער מול אג"ח ממשלת ארה"ב הצטמצם.

לפי הנתונים, בחודש האחרון נראתה האטה חריפה במשק הישראלי בעקבות מבצע "צוק איתן". פרט לרשתות הפרטיות, ענפים רבים חוו ירידה משמעותית במכירות, ובראשם מגזר התיירות והתעופה. פגיעה נצפתה גם בנתוני ייצוא הסחורות שירד בשיעור חד של 6% בחודש האחרון. הירידה צפויה להקטין את הכנסות המדינה ממסים ברבעון השלישי של השנה ולהגדיל את הגירעון התקציבי. מנגד, שוק ההון המקומי דווקא הפגין חוסן יוצא דופן ולא חווה ירידות מהותיות.

לסיכום :

אין עדיין סימן מובהק לשינוי מגמה , חודש יולי עם כל זה שחווינו מלחמה אשר ריתקה את גוש דן למקלטים – עובדה זו לא השפיע באופן חד על שוק ההון , שוק ההון התנהל די בנינוחות בצל המלחמה . בניגוד לעבר , הורדת הריבית הפעם לא תורגמה באופן אוטומטי לעליות חדות בשווקים כפי שראינו זאת במאי האחרון . ולכן יש להמתין ולהיות קשובים בעיקר למה שקורה מעבר לים .

המלצות :

לקוחות עד גיל 60 – מסלולים כללים

לקוחות מגיל 60 ומעלה – מסלולי 90/10

• לאלו שלא מסוגלים לספוג ירידות בטווח הקצר , להתחיל להקטין פוזיציה באופן מבוקר

פוליסות פיננסיות / תיקי השקעות :

תיק רגיל – מסלול כללי

תיק שמרני – מסלול 85/15

תיק שמרן ביותר – אג"ח ממשלתי שקלי ו מדד

קופות מאוג"חות:

קופות 90/10:

קופות צמיחה: 

קופות כלליות:

מלכה דוד- מנכ"ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים

* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע"פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.