סקירה כלכלית אפריל 2024

לקוחות יקרים,

 ירידות שערים בשוקי המניות בארץ ובעולם, וירידות באג”ח  הקונצרני והממשלתי בארץ ובחו”ל הם הגורמים העיקרים לתשואה שלילית החודש שנעה סביב -1.2%

חודש אפריל התאפיין בתנודתיות גבוהה ובסופו הגיע לסיום רצף עליות שערים שנמשך חמישה חודשים ונחשב לאחד הארוכים בהיסטורית מדד ה .S&P500- מבחינה סטטיסטית, המדדים נוטים לעליות באפריל אך החודש הסטטיסטיקה הושפעה לרעה מהצטלבות מספר אירועים מהותיים, כשאחד מהם היה הפיכת מאבק הצללים בין איראן לישראל למאבק פנים אל פנים. פוטנציאל הפיכת זירת הלחימה המקומית לזירה אזורית העלה את החשש בקרב המשקיעים והוביל לירידות שערים במדדים המובילים בארץ ובעולם.

ישראל – בתחילת אפריל, לאחר לא מעט לבטים, החליטו בבנק ישראל להותיר את הריבית על כנה ברמה של 4.50% ובדיעבד נראה שההחלטה הייתה נכונה. מאז פורסם מדד המחירים לצרכן שהראה כי האינפלציה הרימה ראש בחודש מרץ והסתכמה בשיעור של 2.70% ב 12- החודשים האחרונים, וכעת היא קרובה יותר לגבול היעד העליון ( 3%-1% ) מאשר למרכזו. במבט קדימה, עם החזרה לשגרה לאחר חג הפסח נראה כי את המשק צפוי לשטוף גל עליות מחירים שיבוא לידי ביטוי במדדים הקרובים. החלטת הריבית הקרובה צפויה ב 27/5/2024- וזהו פרמטר נוסף שיתווסף למשוואת ההחלטה.

כידוע, בחודש פברואר הפחיתה סוכנות דירוג האשראי הבינלאומית “מוד’יס” את הדירוג של ישראל. מאז, הלחימה לא נעצרה ואף נוספו חזיתות חדשות, היקף הוצאות הממשלה גדל ונראה כי הסיכוי להשיג את יעד הגירעון שהציב האוצר, 6.2% , קטן. במהלך אפריל פורסם הדו”ח של סוכנויות FITCH ו- S&P כשהראשונה הותירה את הדירוג על כנו ואילו השנייה החליטה על הורדה. המשותף בהודעות הוא אופק התחזית השלילי, המשמעות היא שהדלת להפחתות דירוג נוספות נותרה פתוחה. ההשלכה המרכזית שבהורדת דירוג היא הצפי לעליית הריבית שתשלם המדינה על חוב המונפק בחו”ל ואכן בפועל נרשמה עליה במרווח המגולם באג”ח הזרות של ממשלת ישראל לטווח של עשר שנים. בנוסף, נרשמה עליה בפרמיית הסיכון של מדינת ישראל שכעת נעה סביב הרמה אליה הגיעה בשלהי חודש אוקטובר 2023 . הורדת הדירוג מציבה את כלכלת ישראל בקטגוריה של מדינות “נחותות” יותר ואת הביטוי לכך מלבד עליית תשואות אגרות החוב ניתן היה לקבל בחולשה שהפגינו באפריל מניות הבנקים, המהווים ראי לכלכלה.

ארה”ב – מדד הדגל האמריקאי, ה S&P500- ירד בשיעור של 4.16% באפריל אך חלק מהסקטורים תרמו למיתון הירידות, כך למשל סקטור האנרגיה איבד רק 0.94% וסקטור התעשייה 3.56% . סקטור הפיננסים בארה”ב חתם את החודש במגמה שלילית אך מנגד סקטור הפיננסים האירופאי הציג ביצוע חיובי זה חודש שני ברציפות.  הורדת הריבית הייתה עד לא מזמן עניין של טאבו בוול-סטריט, נראה שהציפייה בלבד שהאירוע יתרחש בנקודת זמן מסוימת במהלך השנה הספיקה למשקיעים כדי לאחוז חזק בשוק ולא לשחרר. גם יו”ר הפד, ג’רום פאוול, תחזק לאחרונה עמדה זו כשציין באחד מנאומיו ש”הורדת הריבית תתרחש מתישהו השנה” מבלי כמובן להתחייב למועד ספציפי. מדד המחירים לצרכן הראה בחודש מרץ שקצב עליית המחירים מתחמם והאינפלציה ב 12- החודשים האחרונים טיפסה ל 3.50%- . כעת, נראה שהמנגינה השגורה בפי בכירי הבנק המרכזי שהורדת הריבית “לא שאלה של אם אלא מתי” השתנתה וקולות ניציים יותר, שהורדת הריבית כלל אינה

מובטחת, נשמעים. יחד עם זאת, דו”ח התעסוקה לחודש אפריל שפורסם בסופ”ש היה חלש מהצפוי, והראה שהכלכלה אינה מתחממת יתר על המידה, אך כפי הנראה לא יניח את דעתם של בכירי המערכת הפיננסית המצפים לרצף נתונים שיעניק להם את הביטחון הדרוש להוריד את הריבית. לעת עתה נראה כי הם דבקים בגישת ההמתנה ובחרו להותיר את הריבית ברמה של 5.5%.

לסיכום :

התחושה הכללית כאילו שהזמן עומד מלכת מאז היום הנורא מכל . אני מניח שכולנו באופן כזה או אחר חווים תקופה מורכבת ולא פשוטה , עם זאת שווקים בעולם ממשיכים עסקים כרגיל ועולם ההשקעות למרות חודש אפריל החלש יחסית מראה חוזקה ואופטימיות בניגוד גמור לתחושה הכללית של כולנו פה בישראל . לאחר חודשים ארוכים של פגישות שיחות והסברים ניתן לקבוע שרוב הלקוחות שלנו כיום ערוכים ומושקעים באופן מאוזן עם חשיפה לשווקים בחו”ל כפי שהומלץ .

המלצות לשינויים:

גמל /השתלמות :

1. להוסיף למסלולים השונים את מסלול ה s&p500 .
2. לבצע בחירה של חלק מהקופות למסלולי חו”ל טהורים .
3. מי שנמצא עדיין במסלולים מאוג”חים ללא מניות או לחילופין עם מעט מניות זה הזמן לשינוי – והגדלת החשיפה .

פוליסות פיננסיות :

1. הראל מגוון שילוב של מסלול חו”ל בהרכב תיק .
2. כלל שילוב מסלול s&p500 בתמהיל הכללי.
3. מנורה שילוב של מסלול מניות חו”ל פאסיבי .
4. פניקס מסלולי בלאק רוק.

בתפילה לימים שקטים

דוד מלכה וצוות שיא המילניום