סקירה כלכלית אוגוסט 2025

לקוחות יקרים,

המומנטום החיובי נמשך (מתחילת השנה רק החודשים פברואר ומרץ היו שליליים).

התקופה המצטברת מינואר ועד אוגוסט 2025, קרנות ההשתלמות וקופות הגמל הציגו תשואה מצטברת של כ 8.5% בממוצע, עם הובלה ברורה למסלולים המנייתיים שהניבו כ-14.2%. שוקי המניות בישראל הציגו עליות חדות במיוחד – ת"א 125 עלה בכ-28.4% – תוצאה שהשפיעה ישירות לטובה על הקופות הכלליות. מנגד, המסלול הממוקד ב-S&P 500 הציג תשואה שקלית מצטברת של 1.2% בלבד, למרות עלייה של 9.8% במדד עצמו, וזאת עקב היחלשות משמעותית של הדולר בשיעור של כ-8.6%.תשואה הממוצעת של קופות הגמל במסלול הכללי באוגוסט הינם בשיעור של  1.0%.

בחודש אוגוסט נרשמו עליות שערים במניות בישראל ובעולם, ובאיגרות החוב הקונצרניות והממשלתיות בישראל מה שתרם לתשואה החיובית של הקופות. לעומת זאת, היחלשות המט"ח (הדולר) פגעה וגרעה כ-0.35% מתשואות הקופות הרגילות , עם זאת, ירידת ערך הדולר מול השקל (1.7%-) פגעה במסלולים עם חשיפה למט"ח – במיוחד במסלול העוקב אחר מדד S&P 500, אשר הניב תשואה שקלית נמוכה של 0.2% בלבד למרות עלייה דולרית של 1.9% במדד.

בארה"ב, וול סטריט סגרה את אוגוסט בעליות, החודש הרביעי ברציפות. הסנטימנט החיובי נתמך מהמשך עונת דוחות חזקה, וציפייה גוברת להפחתת ריבית בעקבות נתוני התעסוק החלשים התלהבות סביב ה-AI

עם איתות של פאוול על שינוי צפוי במדיניות. במבט קדימה, הסטטיסטיקה מלמדת כי ספטמבר ידוע כחלש עונתית, אך לרוב סולל את הדרך לראלי בהמשך השנה.

בישראל, שוק המניות המקומי רשם עליות במהלך אוגוסט, תוך מחזורי מסחר יומיים גבוהים יחסית. את צד הקנייה הובילו משקיעי הריטייל והמוסדיים, בעוד שהמשקיעים הזרים צמצמו חשיפה. בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי, ובניגוד לפאוול – לא שידר לשווקים כל רמז להפחתה קרובה .

חודש אוגוסט הירוק מאחורינו, אך המשקיעים כבר מביטי ם קדימה, ובעיקר לסוגיות שצפויות להעסיק את השווקים. מצד אחד, ההתפתחויות סביב פיטורי ה של ליסה קוק והשלכותיהן על עצמאות הפד, ומצד שני – סוגיית המכסים של טראמפ, לאחר שבית

המשפט הפדרלי קבע כי מרבית המכסים שהטיל אינם חוקיים, מאחר שהסמכות להטיל מכסים שמורה לקונגרס בלבד. הפסיקה צפויה להיכנס לתוקף בעוד כחודש וחצי, כך שאי הוודאות סביב הנושא תלוו ה את השווקים עד אמצע אוקטובר. באופן כמעט סימבולי, אלו גם החודשים שנחשבים היסטורית לתנודתיים במיוחד – עם חולשה זמנית בספטמבר שמפנה את הדרך לא פעם לראלי חזק יותר בהמשך השנה

בישראל, האווירה החיובית שליוותה את שוק המניות מאז מלחמת "עם כלביא" נסדקה עם פתיחת אוגוסט, על רקע חוסר ההתקדמות במגעים להסדרה בעזה והאפשרות להסלמה נוספת בעקבות החלטת הקבינט שאישר את כיבוש הרצועה. הרחבת המלחמה הובילה את הממשלה לפתוח את התקציב ולהגדיל את הגירעון המתוכנן לשנת 2025 .

בנק ישראל לא נותר אדיש להתרחבות הלחימה, כשהמסר המרכזי בהודעת הריבית היה ברור – "ככל שהמלח ה תתעצם ותתארך, ק ם סיכון שמגבלות ההיצע יוסיפו להעיב על התאוששות הפעילות, שהצמיחה תהיה מתונה יותר, ושהגירעון בתקציב והאינפלציה יהיו גבוהים יותר". במילים אחרות, בעוד שהפד שלח לשווקים מסר ברור לגבי שינוי צפוי במדיניות המוניטרית,

בנק ישראל המשיך לשמור על קו ניצי יחסית, ללא כל רמז להפחתת ריבית בספטמבר, לנוכח אי הוודאות הגיאופוליטית הגבוהה ומנעד האפשרויות הרחב להתפתחויות הביטחוניות אני ממליץ להפחית סיכונים למי שמתכוון לממש כסף עד סוף השנה. 

לסיכום

אנו עדים בשלוש שנים האחרונות לחוסר קורלציה בין שווקים בעולם ובארץ , למציאות מאוד מורכבת של מלחמות (כמעט שכחנו רוסיה קרואטיה) והמזרח התיכון .מאחד מציאות של חוסר יציבות גיאופוליטית ומאידך שגשוג ופריחה בשווקים בהובלת מגזר הטכנולוגיה . שוק ההון עובד במחזוריות ואין לי ספק שגם נחווה ירידות ותיקונים בהמשך . לעת הזו אני לא ממליץ להגדיל חשיפה לסיכונים עם זאת למשקיעים בטווח זמן הרחוק שנמצאים כבר בסיכון גבוה לא לנסות לתזמן את השוק ולצאת עכשיו מהפוזיציה , זכרו השוק יודע להפתיע.