לקוחות יקרים ,
חודש דצמבר הסתיים גם הוא בעליות שערים בכל הקופות ,להערכתי שוק הגמל בישראל בחודש דצמבר בלבד עלה כ 0.6% במסלול הכללי. כך שאנו מסכמים שנה חיובית עם ממוצע עליות של 7.5% תשואה במסלול הכללי.
סקירת השווקים:
אין ספק שהכלכלה העולמית נראית היום הרבה יותר טוב. ארה”ב, היא אחת המדינות שנראות הכי מבטיחות כרגע. התמ”ג צומח בצורה יפה והאינפלציה התייצבה, כך שהפד יכול להעלות את הריבית ולצמצם את תיק האג”ח שהוא מחזיק. גם אירופה יצאה מהמשבר, אבל חלק נכבד מהמדינות עדיין זקוקות לתמיכת הבנק המרכזי, כך שתוכנית ההקלה הכמותית צפויה להימשך שם בעתיד הקרוב. בשווקים המתעוררים, הודו נראית כלכלה מבטיחה ביותר – הממשל מוביל רפורמות מהפכניות, נלחם בשחיתות ובהון השחור, ובנוסף יש לה תנאים דמוגרפיים מצוינים להמשך צמיחה. בסין יש אי-וודאות גדולה יותר, אבל אם הממשל ימשיך לטפל בהצלחה בבעיות החוב והנדל”ן הבועתי במדינה, גם היא צפויה להמשיך לצמוח.
שוק האג”ח הניב בשנים האחרונות תשואות יוצאות דופן, שלא נפלו אפילו מהתשואות של שוק המניות. ברור שהמשך עליות מחירים כה מהירה באפיק האג”חי לא יכול להימשך לאורך זמן. להערכתי, פרט לארה”ב, ברוב חלקי העולם לא צפויות העלאות ריבית, כך שהסיכון לשוק האג”ח באספקט הזה נמוך. מצד שני, חלק נכבד מאגרות החוב, בעיקר הקונצרניות, נסחרות במרווח נמוך מידי, שלא מגלם את הסיכון הטמון בהשקעה. זה אומר שצריך להיות מאוד סלקטיביים בבחירת האגרות הקונצרניות, להתמקד באג”ח של מדינות חזקות
המכפילים בשוק המניות גבוהים מהממוצע ההיסטורי, אבל יש סיבות שמצדיקות את התמחור הנוכחי של החברות. קודם כל הריבית נמוכה, כך שניתן לקבל מימון זול ולהרחיב את הפעילות. ההתקדמות הטכנולוגית מוזילה את עלויות הייצור, ורפורמת המס של טראמפ גם היא צפויה לתמוך ברווחיות הגבוהה של החברות האמריקניות. מבחינה סקטוריאלית, בארץ אנחנו אוהבים במיוחד את ענף הבנקאות. חלק מהבנקים ממשיכים להתאים את עצמם לעידן הדיגיטלי ושומרים על רווחיות יפה, אבל המניות עדיין לא מתמחרות את השיפור הזה במלואו. בחו”ל, ההמלצה היא החברות הקשורות לתחום התיירות – מפעילות אתרי השוואת מחירי חופשות, יצרניות מטוסים, חברות תעופה וכדומה. הערכה היא המשך גידול ניכר בתחום התיירות בשנים הקרובות בעקבות ירידת מחירי האנרגיה והטיסות, והחברות בתחום צפויות להמשיך לפרוח.
בתקופה האחרונה המטבעות הווירטואליים בכלל והביטקוין בפרט מככבים בראש כל אתר כלכלי שאנחנו פותחים.. קצרה היריעה מלהסביר את כל הפרטים, אבל באופן כללי, לאחר המשבר של 2008 החליט אדם שזהותו לא ידועה עד היום (אולי בכלל מדובר בקבוצת אנשים) להמציא מטבע חדש שלא יהיה תחת השליטה של רגולטור מרכזי ויועבר בין קונים למוכרים ללא תיווך של המערכת הבנקאית. הוא קרא למטבע ביטקוין.
הביטקוין מיוצר באמצעות תהליך שנקרא “כרייה” – בדומה לכריית זהב, רק שכאן לא חופרים שום דבר מתחת לאדמה, אלא הכורים מפעילים מחשבים שמתחרים ביניהם על פתרון בעיות מתמטיות מורכבות, והראשון שפותר את הבעיה מתוגמל במטבעות ביטקוין חדשים שנוספים למחזור. במילים אחרות, הביטקוין הוא למעשה שורת קוד במחשב בניגוד למטבעות הרגילים שאנו מכירים מחיי היום-יום, וכדי להחזיק אותו אתם צריכים להוריד אפליקציית ארנק לסמארטפון שלכם, שם תישמר שורת הקוד הזו.
העברת תשלום בביטקוין בין קונה למוכר מתבצעת באמצעות רשת האינטרנט וכרוכה בעמלת תיווך מזערית. כל טרנזקציה כזו נרשמת בספר הפעולות הנקרא ledger שפועל באמצעות טכנולוגיית בלוקצ’יין. הטכנולוגיה מאפשרת ביצוע ואימות טרנזקציות בין שני צדדים ללא צורך בגוף מנהל מרכזי, כך שהיא אנונימית לחלוטין אולם, זה מייצר בעיה חמורה עבור הרגולטורים – ממשלות, רשויות מס, רשויות חוק ועוד, שלא יכולות לפקח אחר מערך התשלומים הזה.
שוק המטבעות הוירטואליים גם אינו מפוקח על ידי מרבית הרשויות לניירות ערך בעולם, ולכן חברות מהתחום ניצלו את הפירצה כדי לגייס מימון בהיקפים גדולים מהמשקיעים להשקת מטבעות חדשים. הבעיה היא, שזה נעשה ללא שקיפות מלאה ולעיתים תוך מכירת חלום של התעשרות מהירה, כאשר בפועל סיכויי ההצלחה של רוב המטבעות האלו הם אפסיים. אלו בעיות שהרגולטורים בעולם יצטרכו לפתור כדי שהשימוש במטבעות הווירטואליים יהיה הגון וחוקי.
כאן לא מסתיימות הבעיות של הביטקוין. מסתבר, שטכנולוגיית הבלוקצ’יין על בסיסה פועלים המטבעות הדיגיטליים, מוגבלת מאוד מבחינת מספר הטרנזקציות שהיא מסוגלת לבצע בזמן קצר. כרגע, רשת הביטקוין יכולה לבצע לכל היותר 7 טרנזקציות בשנייה בלבד. לשם השוואה, מחשבי ויזה יכולים לבצע קרוב ל-47,000 טרנזקציות בשנייה. כל עוד המגבלה הזו לא תיפתר, הביטקוין לא יוכל לשמש למסחר בין קונים למוכרים בהיקפים גדולים. בעיה חמורה נוספת היא כמות האנרגיה העצומה שנדרשת בתהליך כריית מטבעות דיגיטליים. כבר היום צריכת החשמל של רשת הביטקוין גבוהה מצריכת החשמל של למעלה מ-150 מדינות ברחבי העולם. לפי ההערכות, בקצב התרחבות השימוש בביטקוין שנראה לאחרונה, צריכת החשמל של הרשת תהיה גבוהה יותר מזו של ארה”ב כולה בסוף 2019 ומשל העולם כולו ב-2020. גם זו מגבלה שתקשה על המשך הצמיחה של התחום.
נקודה נוספת שצריך לקחת בחשבון כל מי ששוקל להשקיע בביטקוין, היא ריבוי המטבעות הדיגיטליים שיש כבר היום. הביטקוין היה המטבע הווירטואלי הראשון ולכן הוא המוכר ביותר, אבל מי מבטיח שהוא ימשיך להחזיק בבכורה לטווח הארוך? לאחרונה למשל ראינו את הזינוק המרשים בערכו של מטבע הריפל (Ripple), שכבש את המקום השני בשוק המטבעות הדיגיטליים. בניגוד לביטקוין, חברת ריפל העומדת מאחורי המטבע חתמה על הסכמי שיתוף פעולה מול מוסדות פיננסים גדולים ובנקים ברחבי העולם, כך שיכול להיות שהביטקוין כבר קרוב לאיבוד ההובלה בתחום. התחום כל כך תנודתי שיכול להיות שבעוד חודש נראה מטבע חדש פורץ למעלה ולוקח את הבכורה משניהם.
בסופו של דבר, צריך לזכור שאף אחד לא יודע מה השווי האמיתי של הביטקוין או כל מטבע וירטואלי אחר. לכן, אנשים שקונים ביטקוין מהמרים שמישהו יהיה מוכן לקנות מהם יותר ביוקר בעתיד. העניין הוא שביטקוין זה לא כמו זהב שלבטח יהיה לו ביקוש גם בעתיד. הקיום של המטבעות הוירטואליים לאורך זמן תלוי בעיקר באישור של הרגולטור. בסין למשל, אסרו לאחרונה שימוש בביטקוין במוסדות פיננסיים והגבילו גיוס כסף למימון מטבעות וירטואליים חדשים. זה לא אומר שהמטבעות הוירטואליים לא יקבלו בסופו של דבר תוקף חוקי במקומות אחרים, אבל זה אומר שקניה של ביטקוין היא בגדר השקעה ספקולטיבית, שלא מומלצת .
תרחיש אפשרי הוא שטכנולוגיית הבלוקצ’יין העומדת בבסיס המטבעות הדיגיטליים תאומץ בעתיד הרחוק יותר על ידי המערכת הבנקאית העולמית, אולם הביטקוין עצמו יעלם מהעולם זה דומה מאוד למה שקרה בבועת הדוט-קום של תחילת המאה ה-20, שם חלק נכבד מהמניות איבדו את מרבית שוויין בעוד הרעיונות הטכנולוגיים המרכזיים שהניעו את הבועה הזו נמצאים היום בשימוש נרחב כמעט בכל תחומי חיינו. אם התרחיש הזה יתממש, זו לא בשורה מעודדת עבור מחזיקי הביטקוין או המטבעות הדיגיטליים האחרים
סיכום
המשך מגמה חיובית , שיפור נתונים כלכליים בארץ ובעולם ואוירה חיובית בשווקים היא הגורם לראלי החיובי השנה . נראה כי הרפורמה בארה”ב מהווה עוד תמריץ חיובי נמתין ונראה כיצד תתחיל שנת 2018 .
מלכה דוד- מנכ”ל
שיא המילניום פתרונות כלכליים
* אין במידע לעיל כדי להוות תחליף לייעוץ/שיווק פנסיוני על ידי יועץ/ משווק פנסיוני בעל רישיון ע”פ חוק, אשר מתחשב בנתונים ובצרכים מיוחדים של כל אדם. כמו כן אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.