לקוחות יקרים ,

בהמשך לסקירה ששלחתי לכם לפני חודשיים אפשר לקבוע שאנחנו בדצמבר הרע ביותר של שוק המניות האמריקאי מאז 1931.

כפי שלפחות הוותיקים והמנוסים בכם יודעים, שוק ההון יודע לעיתים להפתיע ולרדת באופן חד ולא רציונאלי – וזו אכן ירידה שכזו; מפתיעה, מהירה ולא רציונלית.

אנסה להכניס טיפה רציונל ולהסביר את רצף האירועים שהתרחשו בשבוע האחרון- מהמשך מגמת עליית הריבית בארה”ב דרך הגברת החששות של המשקיעים במלחמת הסחר בסין, הודעה דרמטית של הנשיא לעזיבת הכוחות האמריקאים בסוריה והתפטרותו של מזכיר המדינה בעקבות החלטה זו. כל זאת לא מוסיף נחת או רוגע למשקיעים ומדד הפחד טיפס לשמיים.

ראשית חשוב שנזכור כי ההשקעות שלנו (לפחות רובן המוחלט) הינן לטווח ארוך (פנסיה, גמל, השתלמות) ולכן תנועה קיצונית לכאן או לשם אינה אמורה להשפיע לאורך זמן על התיקים.
יחד עם זאת, ירידות חדות עשויות בסופו של דבר לייצר לא מעט הזדמנויות בטווח הבינוני.

מה תהיה עוצמת הנפילה ולכמה זמן זה ימשך? – אין איש יודע

מאז בחירתו של דונלד טראמפ לנשיאות ארה”ב, השוק כמעט לא חווה ירידות, ורק מתחילת השנה המדדים בניו יורק עלו בחדות. גם בשנים הטובות של שוק ההון היו מדי פעם ירידות, מה שלא קרה בכלל בשנה החולפת, כך שהתיקון סביר לחלוטין כאשר לוקחים בחשבון את נתוני האינפלציה ואת הריבית על האג”ח בארה”ב אשר מהווים חלופה ואלטרנטיבה לשוק המניות. מאידך אינפלציה יכולה גם להעיד על כלכלה בריאה, אינפלציה מגיעה כשכלכלה נראית טוב, ופירמות מרגישות בנוח להעלות מחירים ולהעלות את הרווחיות שלהן.

הגישה הפסימית יותר מדברת על ירידות מתמשכות של עד 25 אחוז, הסטת כספים לשוק האג”ח, שעשוי להפוך אטרקטיבי יותר משוקי המניות, כך שהאפיקים הארוכים נהיו מעניינים מאוד, בפרט כשהדולר חלש יחסית. משקיעים עשויים לברוח משוק המניות היקר ולהעדיף תשואות נאות בשוק האג”ח האמריקאי, שייתמך על ידי העלאות ריבית מתונות. בגלל המכפילים הגבוהים, תמחור הסיכון-סיכוי עומד לטובת שוק האג”ח. באם זה יהיה המצב אזי על המשקיעים לנהוג ביותר שמרנות ולצמצם חשיפה למניות.

לסיכום,
אנו עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות ואנו בהחלט יכולים לחוות תקופה של ירידות ודימום מתמשך, אך זאת נדע רק בעתיד. כרגע ממתינים לראות כיצד השוק יתנהל בשבועות הקרובים על מנת להבין טוב יותר את המגמה וכמובן נמשיך לעדכן ולצפות את ההתפתחויות אשר עשויות להשפיע על כולנו.